水晶光电:上半年利润历史新高,潜望式镜头、AR眼镜可期

水晶光电 :上半年利润历史新高,潜望式镜头、AR眼镜可期

营收:24H1实现收入26.55亿元,同比+43%。其中,Q2实现收入13.10亿元,同比+34%。分业务看,光学元器件/薄膜光学面板/反光材料/汽车电子AR+/半导体光学占比分别为47%/36%/7%/5%/2%,其中光学 元器件/薄膜光学面板/反光材料收入增速较快,yoy分别为54%/38%/35%,得益于:1)苹果 新机备货,四重反射棱镜起量;2)安卓机成像品质升级,涂覆滤光片需求放大;3)薄膜光学面板的大客户需求拓展,非手机类发力。

盈利:24H1综合毛利率27.6%,同比+2.1pcts;归母净利润4.27亿元,同比+140%;扣非归母净利润3.91亿元,同比+253%。其中,Q2综合毛利率31.3%,环比+7.3pcts,提升显著,得益于四重反射棱镜出货、薄膜光学新机型导入和降本措施;归母净利润2.48亿元,同比+193%,扣非归母净利润2.21亿元,同比+361%,得益于:1)产品毛利率提升;2)费用率下降,24H1研发投入下降。

展望:
1)24H2苹果新机发布与备货,苹果的潜望式镜头在iPhone16系列中下沉至Pro款,25年有望进一步下沉至基础款和Plus款,公司作为潜望式镜头微棱镜的第一大供应商,将受益于iPhone潜望式镜头渗透率提升、微棱镜技术升级。
2)AI大模型有望推动AR眼镜普及,公司重点研发反射光波导技术,也布局了衍射光波导技术、光机/元器件,占据先发优势,卡位关键,未来可期。
3)涂覆滤光片、薄膜光学面板、AR-HUD持续受益于客户突破和份额提升。

盈利预测与估值:预计24-26年归母净利润9.07、11.76、14.21亿元,对应PE27x、21x、17x。