元贞每日分享(0808)

一、元贞核心会议纪要

1）特高压
之前元贞新周期便对特高压板块进行深度研究分享，今日我们继续深入探讨特高压板块的发展动力，并分享最新的八大行业动态。
1、美国目前有超过10000英里的特高压项目处于动工条件，市场对于特高压技术的出海前景十分看好；
2、在2021至2022年间，美国新投运的300kV以上的输电线路总长度约为450英里，这一数据明显显示出美国在特高压输电领域的供给不足；
3、欧洲输电系统运营联盟每年发布的10年电网投资规划（TYNDP）显示，从TYNDP-22的141个项目增长至TYNDP-24的176个项目，反映出欧洲市场对特高压输电项目的需求巨大；
4、截至2023年底，美国在建的300kV以上的输电线路总长度已超过3900英里，这表明美国同样面临着电力消纳、电网老化和电力短缺的风险；
5、欧美能源转型、科技革命以及电网老旧问题共同推动了对远距离输电建设的需求，预计高压直流输电（HVDC）将迎来大发展时代；
6、美国、欧洲以及一带一路 沿线国家的主网投资在2024年均呈现加速趋势，政府招标网站上的大量真实数据可查，这将加速行业内部的变革和产能及配套服务的紧张，中国企业出海成为全行业的必然趋势，也是中国产品竞争力的体现；
7、以英国为例，国家电网对主网投资的进一步提速是近期国外新闻报道中出现频率最高的事件之一；
8、我国特高压技术出海目前正处于1-10的超级加速进阶阶段，国内特高压产业链的成长空间和主逻辑已经非常清晰。
对于以上八点当前特高压板块的最新动态，对于跟踪特高压后续价值的进一步体现具有重要意义，特高压、电力板块增长逻辑清晰，尤其核心个股如平高电气（600312）、许继电气（000400）、金盘科技（688676）等，可持续关注。

2）电网设备ETF（代码：159326）
事件：国内首只跟踪中证电网设备主题指数基金——华夏中证电网设备主题交易型开放式指数证券投资基金（简称：电网设备ETF，代码：159326）正在火热发行中。
背景：在“碳中和”背景下，我国加快构建新型电力系统，国家电网已将2024年电网投资提升至6000亿元，主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。
逻辑：该基金跟踪的中证电网设备主题指数，从A股市场中选取80只业务涉及特高压产业、智能电网建设等领域的上市公司证券作为指数样本，反映电网设备主题上市公司证券的整体表现。
细分：指数成分股的行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主，合计权重达到88.9%，拥有较强的代表性。从指数集中度来看，前十大成分股合计权重为57.51%。
我们认为在政策加持下，我国电网投资将进一步发力。电网设备ETF指数集中度较高，能够有效代表电力设备行业发展趋势，重点关注配网的成长性、特高压的确定性。

3）人型机器人
事件：Figure发布新款人形机器人，经过监测模型智能化与算力的AI化都大幅提升。
细节：手部、视觉传感均有较为明显的更新，故此，相关细节概念股需要积极布局。
应用：更强的电池续航，会加速汽车工厂的应用场景和使用规模，这点从组装的设备上更加能体现的精准。
催化：本月底附近世界机器人大会开幕，相信更多人形机器人新产品成了集散地，这点市场一定会提前得到资金反应。
雷赛智能（002979）：公司是国家级专精特新“小巨人”企业,专业从事智能装备运动控制核心部件的研发、生产、销售与服务,主要产品为伺服系统、步进系统、控制技术类产品等,产品广泛应用于新能源、3C 电子、半导体、物流 AGV、特种机床、工业机器人、包装等行业,始终聚焦客户的 TVO/TCO,为全球智能装备行业客户提供稳定可靠、高附加值的运动控制核心部件及系统级解决方案,持续为客户创造最大价值,努力成长为世界级领先企业。

4）医药
压力分析：由于去年上半年医疗行业整顿延续，导致高基数效应挤压当前医药公司财报压力，这也也是众多医药公司股价大幅下跌的主要的因素。
边际改善：三季度和四季度今年随着基数效应体现，预期医药将会有一定边际改善，目前看业绩简报十分清晰加上最近资金扎堆医药的明显动作都在预期这个变化在变强和加固的一个状态，也是下半年最为主要的核心观察之一。
防御资产：偏防御型资产配置资金更加需要周期环节，而在当前的预期明确或者系统性风险出清前，医药虽然有波动的股价反应，但创新药和中成药已经足够强势。
核心看点：传统医药蓝筹的稳定现金流，红利股的股息分红和周期底部的资产整合也值得深度研究跟踪的核心，也是未来医药股持续走强的深层原因。
投资逻辑：国内政策稳定出台，国内创新药产业链与出海以及中成药和医疗器械等都是十分值得跟踪和投资的最佳医药阵地。
佐力药业（300181）：药用真菌乌灵系列和百令片产品、中药饮片及中药配方颗粒 公司立足于药用真菌生物发酵技术生产现代生物中药产品,目前主要从事药用真菌乌灵系列和百令片产品、中药饮片及中药配方颗粒的研发、生产与销售。报告期内,公司新产品聚卡波非钙片已生产及销售。

5）两家A股民爆上市公司广东宏大(002683)与雪峰科技(603227)故事
我们关注到近期市场中关于广东宏大(002683)与雪峰科技(603227)的重组公告。根据公告内容，雪峰科技的控股股东将变更为广东宏大，而实控人将由新疆国资委变更为广东省环保集团有限公司，最终实控人为广东省人民政府。
在元贞新周期内部小组的多次讨论中，我们对这一股权转让事件进行了深入分析。广东宏大计划以每股9.8元/股的价格受让股权，相较于雪峰科技当时6.2元/股的最新收盘价，溢价达到58%。可见最近雪峰科技明显加速走强，也兑现了技术性反弹的动态，而距离9.8元/股还是具备很高溢价。
我们注意到，雪峰科技在新疆地区的市场表现强劲，特别是在煤炭产能释放和民爆市场增长的背景下。近年来，广东宏大加码在新疆的市场开拓力度，若能成功控股雪峰科技，将显著增强其在新疆地区的生产能力和业务规模。根据2023年的数据，雪峰科技在新疆地区的营收达到56.18亿元，占总体营收的约八成，这表明其在新疆市场的地位举足轻重。
我们认为后续密切关注市场动态和两家公司的业绩表现，我们相信，随着重组的深入和业务整合的推进，广东宏大和雪峰科技的市场表现将更加值得关注。

二、元贞调研简报
1）泰恩康 （301263）以自产医药产品和代理运营医药产品共同发展的综合性医药公司
广东泰恩康医药股份有限公司（301263）是集研发、生产、销售于一体的创新型企业。泰恩康拥有强大的营销网络和完善的供应链体系，业务覆盖医药产品、医疗器械等多个领域。
随着全球人口老龄化的加剧和人们健康意识的提升，医药行业迎来了前所未有的发展机遇。尤其是在中国，随着医疗改革的深入和医保政策的不断完善，医药市场需求持续增长。泰恩康所处的医药行业正处于快速发展阶段，为公司的发展提供了广阔的市场空间。
泰恩康近年来营业收入和净利润稳步增长，通过财务比率分析发现，泰恩康的净资产收益率、毛利率、净利率等指标均处于行业较高水平，公司具有较强的盈利能力和运营效率。公司以代理运营起家，现已发展成为“研产销”一体化的创新综合型医药企业，代理产品和自产产品共同构成了公司的主要收入来源，且公司拥有完善的营销网络和供应链体系，能够迅速响应市场需求并提供优质服务。
泰恩康采用金字塔形的研发策略，以创新药研究为制高点，以改良型化学药制剂和生物药为研发重点，以仿制药研发为基础。公司自主研发的“爱廷玖”等产品获批上市并取得良好市场反响，充分验证了公司的研发实力。目前公司正专注于创新药管线的开发，其中治疗白癜风的CKBA软膏正处于II期临床研究阶段，市场对此抱有高度期待。此外，泰恩康在医保支付和商业保险等流通终端环节进行了营销渠道的新拓展，预计下半年业绩弹性将更加显著。
元贞新周期认为，公司作为一家集研发、生产、销售于一体的综合性医药企业，具有较强的盈利能力、运营效率和市场竞争力。在政策支持和公司资金投入的双重作用下，产业创新活力得到进一步激发，其他创新药项目的推进速度将加快，稳步推进，预计在未来3-9个月内，公司预计将陆续公布更多产品信息。

2）贝达药业（300558）聚焦于恶性肿瘤、糖尿病、心脑血管病等疾病的用药
贝达药业股份有限公司（300558）专注于抗癌、抗心血管等新药的研究、开发、技术转让和技术咨询。贝达药业自成立以来，始终聚焦于恶性肿瘤、糖尿病等严重影响人类健康疾病的精准治疗，并在新药研发领域取得了显著成就。
随着全球癌症发病率的不断上升和人口老龄化的加剧，抗肿瘤药物市场需求持续增长。中国作为世界上人口最多的国家，癌症患者数量庞大，对高效、安全的抗肿瘤药物需求尤为迫切。此外，随着国家医保政策的不断完善和居民支付能力的提升，抗肿瘤药物的市场规模将进一步扩大。在这样的背景下，贝达药业凭借其强大的研发实力和丰富的产品线，有望在抗肿瘤药物市场中占据重要地位。
根据最新半年报显示，公司上半年营业收入达到约15.01亿元，同比增长14.22%；归属净利润约为2.24亿元，同比增长51%。公司近期的核心动态是针对肺癌等恶性肿瘤治疗领域中未被满足的临床需求进行研发。目前，公司已有五款药品上市销售，其明星产品凯美纳（盐酸埃克替尼）作为我国首个具有完全自主知识产权的小分子靶向抗癌创新药，打破了进口药在这一领域的垄断地位。
该产品上市后取得了良好的市场反响和经济效益，为贝达药业带来了稳定的收入来源。此外，公司还在不断研发新的抗肿瘤药物和治疗方案，以进一步巩固和扩大其市场地位。
元贞新周期认为，贝达药业作为一家具有强大研发实力和丰富产品线的抗肿瘤药物生产企业，在市场中具有较高的知名度和品牌影响力，随着业绩弹性的增加，市场对公司估值的合理性预期将进一步提升。