猪价连续5周上涨并突破新高

2024年上半年，中国生猪市场经历了一系列复杂的变化，这些变化受到多种因素的影响，包括市场供需格局的逐步改善、猪价的波动、以及对未来市场预期的分歧。尽管猪价长期在成本线以下徘徊，但随着五一节后市场情绪的升温以及二次育肥的抄底入场，猪价迅速回归至成本线以上，并开始震荡运行。根据市场监测数据显示，2023年8月至2024年2月，能繁母猪存栏量经历了缓慢去化，累计去化幅度达到5.57%，预示着下半年供给端将继续减量。同时，2023年四季度北方多省份受到猪病影响，产能被动大幅减量，母猪配种意愿降低，导致三季度供给压力明显小于其他时间，猪价有望达到年内高点。

然而，四季度市场行情受到市场预期一致性偏高、二次育肥集中出栏预期强、消费恢复程度一般以及年底冻品出库高峰等因素制约，行情可能不及三季度。下半年生猪行业需重点关注的因素包括集团场出栏节奏变化、散户群体间压栏惜售情绪影响、二次育肥市场动态、消费恢复情况以及南方雨季后的动物疫病发展情况等。

上半年全国生猪出栏均价为15.37元/公斤，同比上涨4.99%。标肥价差整体呈现先走扩后逐步收窄的倒挂趋势，6月份标肥价差为0.08元/公斤。仔猪均价也呈现震荡走势，而生猪期货主力合约价格在半年内波动较大，现货价格的快速拉涨导致基差由负转正。

在能繁母猪存栏量方面，上半年呈现先降后增的趋势，规模养殖场和中小散样本场的存栏量均有所增加。商品猪存栏量方面，规模企业存栏量同比有所减少，而中小散户存栏量则有所上升。商品猪出栏量在上半年变化明显，受前期压栏猪源及部分二次育肥猪源出栏的影响，5月份出栏量明显增加。

生猪盈利情况方面，外购仔猪养殖和自繁自养模式均已进入盈利阶段。随着猪价的大幅上涨，自繁自养模式也于3月中旬开始盈利。二次育肥成本分析显示，二育养殖户的盈利情况良好，为下半年市场注入信心。

对于2024年下半年的市场展望，生猪及能繁母猪存栏量预计将呈现微增调整，但四季度可能面临存增后下降的趋势。生猪出栏量预计整体较上半年减少，但受季节性、二次育肥、猪病、养殖端调整出栏节奏等因素影响，出栏量将呈现一定波动。猪价预测方面，下半年供应端压力或先减后增，需求边际持续缓慢向好，三季度猪价或震荡上行，四季度或先高位震荡、后稳步走弱，整体预计在17.00-20.00元/公斤之间震荡。

机构的观点普遍认为，生猪供应端实质性下滑，本轮高猪价有望持续至2025年。尽管市场对未来猪价的预期存在分歧，但资金布局持续增加，显示出市场对猪周期的乐观态度。短期供给增加和消费表现不佳是近期猪价承压下滑的关键因素。然而，随着南方雨季的到来，猪病高发期可能对生猪出栏量产生影响，对短时行情有利空影响，但长期来看，提前消耗的生猪对未来行情具有利多支撑作用。

从长期角度来看，本轮猪周期与2022年有所不同。市场对猪周期心存疑虑，担心涨价不可持续。但分析认为，从2021年6月至2022年4月，全国能繁母猪存栏累计去化8.5%，而从2022年末至2024年4月，能繁母猪存栏已经累计去化9.2%，预示着未来猪价上涨空间可能更高。此外，中邮证券和银河证券等机构表示，本轮去化已低于上一轮周期的低点，下半年生猪出栏量将明显减少，预计猪价易涨难跌，行业盈利持续时间可能超出市场预期。

资金连续加码，畜牧养殖份额24连增，显示出市场对猪周期的乐观态度。华泰证券 认为本轮周期猪价高点或可达23~25元/公斤，即对应当前猪价仍有22%~32%的上涨空间。从时间上看，猪价见顶后自繁自养生猪往往仍有5~7个季度的盈利期。

山西证券 表示，受到自身财务状况、融资约束和4年猪价反复磨底对预期的影响，2024年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱，周期磨底有望进入尾声。华创证券研报指出，随着周期反转时间越来越近，投资确定性在不断提高，当前板块估值仍然处于历史底部区域，建议逢低布局。

从周期空间和持续时间的角度看，机构认为目前是布局猪周期不错的时间窗口。近一个月以来，大量资金实践"逢跌布局"，畜牧养殖类ETF成为市场热门品种。上交所数据显示，自5月21日至今，畜牧养殖ETF（516670）份额大增2.54亿激增30%，连续24个交易日获得资金净申购，份额增幅及持续性均为同类最热品种。

在当前市场环境下，养殖企业面临着多方面的压力和挑战。一方面，随着猪价的上涨，养殖成本也在增加，特别是饲料成本的上升对养殖利润构成了压力。另一方面，养殖企业需要关注市场供需变化，合理安排出栏节奏，避免因市场波动而造成损失。同时，养殖企业还应加强疫病防控，提高生产效率，降低成本，提高市场竞争力。

在投资布局方面，机构普遍看好猪周期的长期发展，建议投资者关注成本改善显著，且未来出栏量弹性较高的企业。此外，随着市场对猪周期的乐观预期，畜牧养殖类ETF等投资工具也受到了市场的关注。投资者在进行投资决策时，应充分考虑市场风险，合理分散投资组合，把握市场机会。

展望未来，生猪市场仍将面临诸多不确定性。一方面，随着南方雨季的到来，猪病高发期可能对生猪出栏量产生影响，对短时行情有利空影响。另一方面，随着市场对猪周期的乐观预期，资金布局持续增加，显示出市场对猪周期的乐观态度。在这种情况下，养殖企业需要密切关注市场动态，合理安排生产和销售，以应对市场变化带来的挑战。

政策因素也将对生猪市场产生影响。政府对能繁母猪存栏量的调整，以及对猪肉市场的宏观调控，都将影响猪价的走势。同时，国内外疫情的发展，以及国际贸易环境的变化，也可能对生猪市场产生间接影响。

在市场供应方面，尽管目前能繁母猪存栏量有所增加，但整体供应仍偏紧。预计下半年，随着养殖端对市场预期的改善，以及养殖利润的增加，能繁母猪存栏量和商品猪存栏量将逐步增加，从而缓解市场供应压力。然而，这一过程需要时间，短期内市场供应偏紧的局面仍将持续。

在市场需求方面，随着下半年猪肉消费旺季的到来，市场需求将逐步回暖。特别是在节假日和冬季，猪肉消费需求将明显增加，对猪价形成支撑。但同时，消费者对猪肉价格的敏感度也在增加，过高的猪价可能会抑制部分消费需求。

综合来看，2024年下半年生猪市场将呈现供需博弈的格局。在供给端，随着能繁母猪存栏量的逐步恢复和养殖端的积极补栏，市场供应将逐步增加。在需求端，随着猪肉消费旺季的到来，市场需求将逐步回暖。但同时，市场仍需关注政策调控、国内外疫情发展、国际贸易环境变化等因素的影响。养殖企业应密切关注市场动态，合理安排生产和销售，以应对市场变化带来的挑战。投资者在进行投资决策时，应充分考虑市场风险，合理分散投资组合，把握市场机会。

此外，生猪市场的波动也受到国际市场的影响。例如，国际粮食价格的波动会直接影响饲料成本，进而影响养殖成本和猪价。此外，国际疫情的发展也可能影响猪肉的进出口贸易，进而影响国内市场的供需关系。

在养殖技术方面，随着科技的进步，养殖企业可以通过引进先进的养殖技术和管理方法，提高养殖效率，降低成本。例如，通过智能化养殖管理系统，可以实现对养殖环境的精准控制，提高饲料转化率，降低疫病发生率。

在市场信息方面，养殖企业和投资者需要密切关注市场信息，包括猪价走势、存栏量变化、政策调控等。通过分析市场信息，可以及时调整生产和投资策略，降低市场风险。

总之，2024年下半年生猪市场将面临多方面的影响因素，包括供需关系、政策调控、国际市场变化等。养殖企业需要加强疫病防控，提高生产效率，降低成本，合理安排生产和销售。投资者需要充分考虑市场风险，合理分散投资组合，把握市场机会。通过密切关注市场动态，各方可以更好地应对市场变化，实现可持续发展。随着市场的发展，养殖企业需要不断创新和改进，以适应不断变化的市场环境。同时，政府和行业组织也应加强市场监管和服务，促进生猪产业的健康发展。

据行业媒体报道，7月下旬开始国内生猪市场持续走强，23日价格刷新前高涨至19.3元/公斤。进入8月份猪价上涨并未停歇，截至6日，全国外三元生猪均价已拉升至20.5元/公斤，市场冲破前高，刷新高点记录。华西证券 研报表示，猪价连续5周上涨，自繁自养生猪头均盈利继续扩大。供给端，2023年能繁母猪存栏量持续调减，对应目前应出栏生猪数逐月减少；另外饲料成本维持低位，压栏成本较低，养殖端挺价惜售情绪较浓，多因素影响，供给偏紧，预计短期猪价将继续偏强运行。由于目前正处于猪肉消费淡季，消费端对猪价支撑较弱。展望后市，对三季度末和四季度猪价偏乐观，下半年迎来猪肉消费的旺季，且从产能推断23年下半年能繁存栏量降幅呈逐月放大趋势，供应压力或加速减少。随着猪价上涨，基本面改善，目前自繁自养和外购仔猪养殖利润持续扩大，后续随着成本优化和猪价进一步上涨，头均盈利有望进一步放大，建议继续关注成本改善显著，且未来出栏量弹性较高的标的。

开源证券陈雪丽进一步分析指出，供给收缩及调运难度加大驱动猪价加速上行，2024年下半年猪企盈利有望高于2022年下半年，叠加雨季非瘟进入高发阶段，生猪板块投资逻辑持续强化。生猪板块当前处低位且投资逻辑持续强化，猪价上行及板块本轮盈利周期或超市场预期，建议低位积极布局。

综上所述，2024年上半年生猪市场经历了供需关系逐步改善、价格波动和对未来市场预期的分歧等一系列复杂变化。尽管面临诸多挑战和不确定性，但随着市场情绪的升温和供给端的逐步改善，猪价有望在下半年继续震荡上行。 $神农集团(sh605296)$