民航客运市场供需有望超预期

在2024年的夏季，民航客运市场迎来了显著的增长机遇，这主要得益于人民币汇率的升值和原油价格的下跌。这两大因素共同作用，为民航业带来了成本优势和市场需求的双重提振，使得市场供需格局有望持续改善，行业表现有望超出预期。

首先，人民币汇率的升值对航空公司产生了积极影响。近期，人民币对美元汇率显著上涨，两周内，在岸和离岸人民币对美元汇率分别上涨了0.72%和1.65%。这一变化的背后，是美国经济下行压力的加大和通胀回落态势的确定性，导致市场对美联储降息的预期增强。此外，人民币与日元的联动效应也对人民币升值起到了推动作用。中共中央政治局会议强调要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，预计下半年人民币汇率将维持基本稳定，为民航业提供了良好的汇率环境。

其次，原油价格的下跌为航空公司减轻了成本压力。布伦特原油价格的下降意味着航空煤油出厂价有望降低，这将直接影响航空公司的燃油成本，提高其盈利能力。据预测，2024年第三季度的平均航空煤油出厂价有望低于第二季度，这为航空公司的业绩改善提供了有力支撑。

在供需方面，民航客运市场表现强劲。根据航班管家的测算，2023年7月全民航旅客运输量约为6896万人次，同比2023年增长10.5%，同比2019年增长16.3%。国内客流同比2023年增长6.1%，同比2019年增长20.0%，国际客流恢复至2019年同期的92.3%。票价方面，7月国内经济舱（不含税）均价为800元，同比2023年下降15%，同比2019年下降2%。中泰证券 预计，暑运旺季高峰后移，8月上中旬出行高峰将带动市场供需表现超预期。

新疆地区的表现尤为突出，8月3日全疆机场单日旅客吞吐量首次突破18万人次，创历史新高。乌鲁木齐地窝堡国际机场和各支线机场的旅客运送量均刷新了历史记录。为满足群众暑期出行需求，新疆增开了多条航线，连通疆内5A级景区和疆外重要节点城市。

从航空公司的运营数据来看，2023年五大上市航司的旅客运输量、客座率等关键指标均有所提升。国际航线旅客运输量也随着市场的逐步开放而增长。全年旅客恢复情况显示，五大上市航司总旅客量恢复至2019年的98.6%，部分航司的总体旅客恢复率甚至超过了100%。

在供给端，中国国航 、春秋航空 、吉祥航空 的客运运力投入已超过2019年同期水平，南方航空 、中国东航 也达到了9成水平。需求端方面，春秋航空、吉祥航空的旅客周转量分别超过2019年同期6.9%、13.7%，显示出强劲的市场需求。

客座率方面，春秋航空全年达到89.4%，同比增长14.7%，吉祥航空和南方航空 的客座率也有显著提升。这些数据显示出民航客运市场的旺盛需求和航空公司良好的运营效率。

2023年，我国航空货运市场也保持了增长势头。全年民航全行业共完成货邮运输量735.4万吨，同比增长21%，已恢复至2019年的97.6%。五家航司的货邮运输量合计为369.2万吨，同比增长27.5%，为19年同期的84.6%。

在业绩方面，尽管2023年全年财报数据尚未公布，但从前三季度的表现来看，国内航空公司累计实现盈利96.4亿元，多家券商对上市航司的盈利情况持乐观态度。海航航空集团更是实现了近五年来的首次经营性盈利。

展望未来，民航资源网专家、CADAS分析师罗程洮认为，2024年民航将进入新的一轮发展周期，市场需求的进一步增长需要从经济产业结构升级以及居民可支配收入增长等方面形成新的内生性动力。国际市场恢复将成为整个中国民航增长的重点。

在国际消息方面，美国7月非农就业人数新增11.4万人，失业率反弹至4.3%，数据不及市场预期，导致市场对美联储利率路径预期整体大幅下移。日本央行宣布加息并缩减国债购买规模，显示出货币政策的调整。中东局势紧张，伊朗和以色列之间的冲突升级，可能对国际政治经济形势产生影响。

国内方面，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，国资委推进科技创新和产业创新，工信部部长提出加快建设5G、算力等新型信息基础设施。国家发展改革委完善城乡融合发展、高水平对外开放等体制机制。这些政策措施将为民航市场的发展提供良好的政策环境。

综合来看，民航客运市场的供需两端均显示出强劲的增长势头。人民币汇率的升值和原油价格的下跌为航空公司带来了成本优势，而国内外旅客运输量的增长、航空公司运营效率的提升以及政策的支持，都预示着民航客运市场有望实现超预期的表现。随着国际市场的逐步恢复和国内市场的进一步发展，民航业将迎来新一轮的增长机遇。

此外，2024年上半年民航客运执行航班量265.8万架次，同比2019年增长3.1%，其中国内航班增长10.5%、国际恢复至70.6%，同比2023年增长14.8%，其中国内增长6.8%、国际增长180.2%。旅客运输量约为3.5亿人次，同比2019年增长9.0%，其中国内旅客量增长13.2%、国际旅客恢复至81.9%，同比2023年增长23.6%，其中国内旅客量增长15.9%、国际旅客增长255.1%。运输机队利用率7.8小时/天，窄体客机7.9小时/天，宽体客机8.8小时/天，支线客机4.1小时/天。38家航司机队日利用率超2023年同期，如天骄航、龙江航等，三大航机队日利用率均超23年同期。上半年机队日利用率TOP3是乌鲁木齐航空、九元航空、西部航空。

在航班量方面，2024年上半年有24家航司执飞航班量超2019年同期，37家超2023年同期，其中龙江航、成都航等同比19年增长超5成，天骄航、龙江航等同比23年增长超4成。三大航执飞航班量同比19年、23年皆增长，国航同比19年增长20.1%、同比23年增长14.6%。千万级机场有21座进出港航班量超2019年同期，38座超2023年同期，长春龙嘉、海口美兰等航班量同比19年分别增长26.1%、19.2%。

国内客运航线7198条，相比2019年增加734条，干线航线数量同比19年、23年分别增长5.3%、1.8%；支线航线数同比19年增长17.2%，同比23年下降1.8%。TOP10城市线航班量同比2019年、2023年皆增长，京沪线航班量排首位，北京相关航线占6条。上半年相比23年净增量TOP10城市线中5条与成都相关，上海-成都航线上半年共执行航班16779架次，净增航班量2256架次。

上半年相比23年航班量净减量TOP10城市线多为短途航线，部分航线受高铁竞争影响。国际航班量恢复率逐步提升，6月已恢复至2019年的73.2%；中国往返阿联酋、英国航班量已超过2019年。民航客运机队飞机4029架，上半年共引进95架飞机，包括B737-MAX、A320、A321、C919、B787、A350、A330、ARJ21等。25家航司有新引进飞机，南航引进数居首位。

航班管家预测24年全年民航运输旅客量约7.19亿人次，预计同比2019年增长约9.0%，同比23年增长约16.2%。这些数据进一步证实了民航客运市场的强劲增长势头和超预期的市场表现。

相关标的：

截至2023年报告期末，春秋航空已经构建了一支由121架A320系列飞机组成的机队，凭借这一规模，春秋航空在国内航空公司中，无论是在飞行航线数量、旅客运输量还是旅客周转量方面，都位居民营航空公司的前列。此外，春秋航空还以其低成本运营模式，在东北亚地区确立了领先地位。

吉祥航空则利用其在上海的主基地优势，于2023年6月8日，在上海虹桥国际机场T2航站楼开设了名为“似锦”的自营贵宾室。这一举措标志着吉祥航空成为首家在虹桥机场 拥有自营贵宾室的民营航空公司。