煤炭观点周度更新：基本面表现稳健，不惧短期风格震荡

【华创能源化工杨晖团队】煤炭观点周度更新：基本面表现稳健，不惧短期风格震荡

事件：7.29-8.04周内煤炭板块整体震荡分化，平煤股份 领涨。动力煤板块本周涨幅前三为安源煤业 （+4.55%），郑州煤电 （+3.93%），大有能源 （+3.35%）；炼焦煤板块本周涨幅前三为平煤股份（+4.93%），盘江股份 （+1.67%），淮北矿业 （+1.40%）。

基本面：动力煤850元的底部支撑明显，本周港口煤价微跌，环比-5元/吨至849元/吨，已是动力煤围绕850元/吨小幅震荡的第4个月，高温季的涨价预期受来水较好压制明显，节奏上可关注9月非电拉涨带动动力煤需求弹性；焦煤在钢材连续下跌数周后本周价格继续松动，环比下滑70元/吨，双焦价格连续两周下滑后，叠加铁矿石下滑带来的钢厂利润修复，当前焦煤占产业链利润的比例再次下滑至86%分位。7-8月受高温影响为下游钢材需求淡季，但主焦煤价格仍因其稀缺性+当前钢材低库存策略有望兑现预期差，10月冬储需求集中开启后，炼焦煤涨价行情值得期待。

交易面：坚定看好高股息资产。煤炭股优于大市的表现在于市场偏好的改变，当前市场风险偏好仍有望持续偏向稳健，且根据红利ETF基金组成来看，银行股仍为红利低波指数主要组成部分，煤炭股仍可期待资金面后续的注入情况；上半年煤企EPS下滑主因产销下降影响，而动力煤价850元的底部以及主焦煤稀缺性支撑价格中枢高位的逻辑则在2024年上半年得以反复验证，煤炭的"资源股"特征再被强化。

标的推荐：动力煤-中国神华 （长协占比为80%+，股息率对应8.2时点为6.13%）；焦煤-平煤股份（焦煤长协占比接近100%，优质主焦煤占比较高，股息率对应8.2时点为6.96%）