AI算力助力Q2收入利润超预期，下游企稳回暖看好公司盈利能力修复

智微智能 ：AI算力助力Q2收入利润超预期，下游企稳回暖看好公司盈利能力修复【天风计算机 缪欣君团队】 $智微智能(sz001339)$

事件：公司发布24年半年报，24年H1实现营业收入16.89e，yoy+3.29%；净利润5648w，yoy+36%；剔除股份支付费用后净利润为7816w，对应yoy+23.67%；经营性净现金流4.82亿元，同比大幅转正。

1、新业务发展势头良好，传统业务逐步企稳
分业务看，公司上半年行业终端实现收入10.48e，yoy+3.29%；ICT基础设施3.01e，yoy -19.86；工业物联网业务实现收入0.64e，yoy+49.33%；其他业务线2.75e，yoy+45.27%。其中行业终端与ICT基础设施我们判断受到需求影响，增幅有所放缓，但有望随着后续教育与PC需求回暖推动整体增速修复。工业物联网业务客户拓展顺利，持续保持高增。其他业务增速较快，我们判断主要系子公司腾云智算收入影响。

2、2季度成立子公司贡献规模收入利润，毛利率同比提升6.4pct
公司单Q2实现收入16.25%，净利润同比增速达613.58%。其中公司收入利润增速对比前两个季度大幅改善，我们判断主要系子公司腾云智算于2季度成立并开始贡献收入利润影响，同时由于去年同期净利润基数较低，因此推动公司利润增速较快。公司毛利率同比提升6.4pct，我们判断主要系子公司以净值法计入其他业务，使得其他业务毛利率大幅提升，同时传统业务毛利下滑趋势趋缓导致。

3、AI服务器放量超预期，有望构筑公司全新增长极
腾云智算系公司24年初成立的子公司，公司控股51%。腾云主要提供AIGC高性能基础设施产品，围绕AI算力规划与设计、设备交付、运维调优、算力调度管理、设备维保及置换等提供端到端的智算中心全流程综合服务。其单2季度实现收入1.21亿、净利润9466w（净值法计算）。公司与腾云共同开发出AI超算系列SYS-8043 ，该服务器采用Intel和AMD两大主流平台，适用于多种GPU加速卡应用于训练、推理等多个应用场景。考虑公司年初成立即产生规模化收入利润，我们认为其有望成为工业之后的又一核心增长极。