巨星科技(002444)7月30日交流会议

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慧选牛牛
2024-7-30
7月30日慧选牛牛讯，巨星科技(002444)举办交流会议，一家公司自成立以来，历经多个发展阶段，成功实现了从ODM代工到拥有自有品牌的转型，并通过内
生增长与外延并购相结合的方式，不断拓展业务范围和市场份额。近年来，该公司着力推进多元化战
略，通过并购引进多品牌及专业产品线，覆盖手动工具、电动工具、激光测量等领域，进一步巩固了市
场地位。虽然受疫情影响及后续的各种挑战，公司收入曾在一段时间内出现下滑，但最终在2023年第一
季度实现转正。目前，公司的库存已降至接近疫情前的合理健康水平。展望未来，公司将继续依赖手动
工具业务为主要收入来源，同时加大在电动工具和激光测量工具等领域的投入，致力于提升品牌影响力
和市场份额。面对全球五金工具市场的激烈竞争，该公司的目标是在全球范围内强化竞争力，并实现可
持续增长。
章节速览
●00:00巨星科技：多元化战略助力品牌成长
自成立以来，该公司经历多个发展阶段，成功实现从ODM代工到拥有自有品牌的转型，并通过内生增
长与外延并购相结合的方式，不断扩大业务范围和市场份额。特别是近年来，公司大力推行多元化战
略，通过并购引入多品牌及专业产品线，覆盖手动工具、电动工具、激光测量等多个领域，进一步巩固
和增强了其市场地位。
●03:48公司收入与利润波动分析
公司在20年上半年因疫情影响生产物流及终端市场，但随后凭借防控措施实现恢复性增
长。2021年，受益于人民币升值、美国房地产市场的繁荣等正面因素，尽管面临原材料价格上涨和运费
增加的挑战，总体上表现出色。然而，到了2022年第三季度，由于先前的大量备货导致库存压力增
大，加之市场需求减弱，公司收入经历了连续四个季度的同比下滑，进入去库过程。至今年第一季
度，公司收入终于实现转正。
●06:20商超库存降至健康水平，未来关注降息及品牌战略
当前商超的库存已降至接近疫情前的合理健康水平，未见大规模库存积压现象。预计随着降息政策实施
后，将逐步影响地产及商超行业，从而影响供应链上游的供应商。尽管去年公司整体收入有所下滑，但
净利润保持增长，显示出良好的盈利能力和成本控制。公司主要依靠手动工具获取收入，约占总收入
的70%-80%，其他产品如电动工具和激光测量设备占较小比例。过去15年中，公司收入持续增长。销售
方面，国外市场占比达到90%，其中美国市场占主导地位。公司在OEM和ODM方面的策略表现出对公司
未来的长远规划，目标是逐渐增加自有品牌产品的市场份额。
●08:50全球五金工具市场概览与竞争格局全球五金工具市场总规模达880亿美元，其中手动工具市场规模约200亿美元，动力工具（含电动、气
动等）约400亿美元，户外动力工具约250亿美元，箱柜存储市场约30亿美元。电动工具市场最大，户
外动力工具次之，手动工具紧随其后。行业集中度相对较低，前五大品牌市占率合计约占三分之一，剩
余市场较为分散，存在大量小型企业。行业竞争激烈，企业通过并购等方式寻求增长和 市场扩张。
●12:21全球手工及动力工具市场分析
手动工具主要包括维修工具如汽车扳手、钳子等和切削刮除工具，市场细分为手动维修工具与切削工具
两大类。动力工具市场规模较大，预计未来电动工具市场增长更快，占据总市场的近300亿美元。北美
和欧洲市场需求强劲，占全球总量的80%。电子工具销售以线下为主，线上市场正在增长。市场上主流
电压类型为18-20伏，少量为12伏或40伏。各品牌在工具、电动工具及户外动力工具等领域均有布局。
●15:33企业品牌与市场需求：多品牌策略与目标客群
不同企业采用多品牌策略以满足消费级至工业级的不同市场需求。品牌在北美地区的分布及其在商超的
销售表现，特别是加多宝和劳氏 品牌的手动及电动工具市场份额。此外，探讨了库存管理和商超的销售
趋势，如家得宝 、劳氏和翠峰的库存同比变化及其对收入和库销比的影响。
●20:12五金工具市场动态与房地产市场关联分析
全球五金工具市场需求以亚太地区为主，占比达38.6%。北美和欧洲紧随其后。主要应用于建筑维
修、DIY、住宅及商业和工业建筑等领域。其中，专业建筑领域的占比高达40%，而房屋新建和二手房销
量直接影响着五金工具供应商如巨星科技的收入。降息政策对房地产市场有明显影响，通常情况下，降
息后几个月内可观察到房地产市场的积极变化，进而影响到商超和供应商的业绩。预计九月份的降息将
促进四季度企业收入的明显增长。
●22:55美国汽车与工具行业分析：需求增长、库存管理
随着美国汽车平均年龄的增长及耐用品和个人消费品需求的提升，汽车维修及相关领域对手工具的需求
也随之增加。工具行业具有明显的季节性和库存管理特点，销售旺季通常在二四季度，而电动工具和户
外工具的旺季主要在夏季。更新替换周期影响着市场需求，尤其是电动工具的3至5年周期预示着市场将
迎来新的需求高峰。此外，疫情期间的库存积压问题已经基本解决，但供应链紧张和海运问题导致某些
产品出现缺货现象。商超正在通过调整订单策略来应对这些问题，以保证满足即将到来的销售旺季需
求。
●27:42应对关税挑战与产能布局调整
公司面对关税问题采取积极措施，已在全球布局20余个生产基地，其中55%产能位于海外以分散风险。
未来将逐步实现所有产品均在海外生产，以减轻关税影响。同时，公司正在计划进一步扩展东南亚和南
美地区的产能，强化全球市场竞争力。
●30:10公司注重研发与并购整合推动市场应变能力
公司持续增加研发投入，并通过并购整合增强核心竞争力。特别强调了对市场的快速响应能力和新产品
的持续推出能力，同时提到了公司在全球设立的研发基地以支撑其OEM和OBM业务的发展，以及通过
并购活动扩展产品线和市场份额的努力。
●32:26公司并购与业务发展概况公司近年来通过并购加强品牌实力，涉及吸尘器、气动工具、专业机械工具等领域，并扩展至金融业
务。重点发展激光测量工具，成功打造多个自有及并购品牌，如普瑞特和WorkPro等，在全球市场形成
竞争力。同时，面对贸易摩擦，公司通过调整策略实现稳定增长，特别是在激光测量工具业务板块表现
突出，预计未来业绩将持续增长。
●37:40动力工具与储能业务的发展前景
公司已重回动力工具领域，并专注电动工具发展，目标扩大产品线并提升市场份额。此外，储能业务表
现强劲，特别是在移动储能方面取得显著成绩，并预测未来几年将维持高速增长。
要点回顾
巨星科技公司的发展阶段如何划分？
巨星科技的发展历程可以划分为三个阶段。首先，公司在08年之前以ODM（原始设计制造商）代工为
主要业务；接下来，在09年至16年间，经历了内生增长、外延并购同步发展的阶段，并在此期间打造自
有品牌workpro并扩展到其他领域；最后，自17年起，巨星科技开始大规模并购，并在收入和利润上实
现显著增长，逐步从ODM转向OBM（原创设计制造商）模式。
巨星科技旗下的产品及品牌有哪些特点？
巨星科技拥有多个品牌和产品类别，旗下品牌主要包括workpro（综合性供给品牌）、deertech（产
品范围全面）、BAerror（专注于电动工具的品牌）、feel（工业级品牌）、欧镭激光（专注于激光雷达
领域）、lisa（欧洲特定领域品牌）以及shopline（吸尘器品牌）。其中，workpro的产品种类最为齐
全，覆盖手动工具、电动工具、激光测量、激光雷达、箱柜等多个领域。
疫情对巨星科技公司的影响及其应对策略是什么？
新冠疫情对巨星科技公司产生了重大影响，但通过实施疫情防控措施，公司于20年上半年逐渐恢复正常
生产物流并恢复平稳增长。在21年，尽管面临原材料价格上涨、海运费上涨等挑战，但得益于人民币升
值和房地产市场的高景气，整体出口表现仍较为强劲。然而，由于疫情期间需求旺盛导致下游提前大量
备货，使得21年下半年至22年上半年出现了库存积压的问题。进入22年第三季度后，随着市场需求减
弱，库存压力显现，公司收入连续四个季度同比下滑。直至今年第一季度，随着库存降至合理水平且市
场需求复苏，公司收入才得以实现转正。
公司的净利润范围是多少？当前公司主营业务及收入分布情况如何？
公司的净利润基本上在10%几至12%、15%或17%之间波动。目前公司约70%-80%的收入来自手动工具板
块，包括手动工具、箱柜等；另外20%则涉及其他工具类别，例如电动工具、激光测量设备等。
过去十年间公司的收入表现如何？公司在国外市场的业务比重及主要区域是什么？
公司在过去的十多年里，整体收入实现了连续增长，共有15年保持着上升趋势，但在过去两年略有下
滑。公司的90%业务分布在海外，其中60%以上在美国，其余约20%在欧洲等地。
公司的自有品牌与ODM代工比例及其发展趋势如何？
2022年的数据中，OBM（自有品牌）大约占据40%的比例，ODM则达到60%左右，但受库存调控等因素
影响，ODM占比受到了一定冲击。公司计划逐步提高OBM占比，并在未来超过ODM。工具行业的市场规模和发展状况如何？
整个工具行业的市场规模达到了880亿美元，折合人民币约为6000多亿，在机械行业中属于较大的细分
领域，市场规模已接近工程机械市场的一半大小。（节选）
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