中熔电气301031：2024H1业绩点评

中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题之【#中熔电气301031：2024H1业绩点评】：业绩略超预期，关注毛利率改善、海外市场进展和新产品突破

#24Q2业绩略超预期： 2024年7月29日公司发布2024H1业绩预告，公司2024上半年实现归母净利润0.63亿-0.67亿元，同比增长+11.1%-17.5%；其中Q2实现归母净利润0.36-0.4亿元，同比增长+49.2%-64%，中值0.38亿元，同比增长+56.2%，调整2200万元左右股份支付费用及所得税费用后经营性净利润约0.6亿元，同比增长+30%。我们预计Q2营收约3.4亿元，同比增长约31.4%，二季度公司持续降本增效，预计Q2毛利率相比Q1毛利率（38.04%）有所改善

#行业情况： 2024Q2：中国新能源 汽车销量/储能电池出货量/光伏新增装机量/风电新增装机量，同比分别为+32.1%/36.4%/26.8%/-17.9%

#海外市场进展： 泰国工厂三条产线今年10月投产，每条产线对应200-300万只熔断器（电力/激励），对应营收弹性约3-9亿元；后续看海外增长情况持续进行产线扩产

#新产品突破： BDU、Efuse明年上车（之前预期26年），且BDU进度更快，单车ASP初期均为接近千元

#市场关心： 近期公司对于市场关心的解禁、减持、业绩等核心问题分别做出了回应包括：高管增持，解禁后延期锁定期不减持，提前自愿性披露业绩预告，公司对机构投资者的诉求愈加重视

#当下估值机会大于风险；行业短期扰动、不改长期看好趋势： 我们认为公司跟随下游行业增长、提升份额，并扩张全球市场的长期增长逻辑并未发生变化，虽然当下行业短期波动，但我们依旧看好公司长期价值。当前49亿元市值，对应24年/25年归母净利润PE分别为25/13倍，对应经营性净利润PE分别为19/12倍