潞安环能2024年半年报点评

【长江煤炭】潞安环能 2024年半年报点评

⭕24H1：公司2024年上半年实现归母净利润22.27亿元，同比-30.69亿元（-58%）；

⭕24Q2：计算单二季度实现归母净利润9.39亿元，同比-9.77亿元（-50.99%），环比-3.49亿元（-27.11%）。
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💡公司业绩符合预期，24Q2受煤价回落，叠加成本有所提升致使公司业绩环比下降，并低于前期业绩预告中枢。具体来看：

1⃣受煤矿安全监管和生产衔接的影响，上半年煤炭产品产销量同比减少，但增产复产持续推进下，环比有所改善。24H1公司实现原煤产量2767万吨，同比-187万吨（-6.3%），环比-319万吨（-10.3%）；24H1商品煤销量2455万吨，同比-274万吨（-10.0%），环比-316万吨（-11.4%）。24Q2原煤产量1443万吨，同比-41万吨（-2.8%），环比+199万吨（+9.0%），24Q2商品煤销量1274万吨，同比-184万吨（-12.6%），环比+93万吨（+7.9%）。

2⃣价格：公司煤炭业务构成为动力煤和喷吹煤，受煤炭价格周期影响，商品煤价格同比跟随市场趋势下跌。同期市场煤价来看，24H1秦皇岛港5500大卡市场价875元/吨，同比-146元（-14.3%），其中Q2均价858元/吨，环比-53元/吨（-5.9%）。23H1长治潞城产喷吹煤车板价1131.3元/吨，同比-344元/吨（-23.3%），其中Q2均价1163元/吨，同比-42元/吨（-3.5%），环比-62元/吨（-5.6%）。从而24H1，公司商品煤销售价格683元/吨，同比-90元/吨（-11.59%）。

3⃣成本：受安监影响，资源税税率变化，部分矿井安全费用计提、租赁费变动等因素，产品成本费用同比有所增加。其中，山西煤炭资源税自4月1日起上提，煤炭原矿税率由8%调整为10%，选矿税率由6.5%调整为9%。24H1公司实现吨煤成本371元/吨，同比+36元/吨（+10.71%）。
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⭕限产严格减量明确，未来仍有量增催化
公司目前拥有在产先进产能4880万吨，处于煤炭行业领先地位，但受山西“三超”限产要求，公司上半年煤炭产量有较明显减量，预计全年减量较为确定。但未来量增催化仍存，公司积极提升优质矿井先进产能，推进控股子公司黑龙关煤业，黑龙煤业、慈林山煤矿的产能核增，产能置换工作，当前公司在建矿井，如静安煤业、忻峪煤业等，另有规划矿井元丰矿产300万吨/年稳步推进。

预计公司2024年归母净利润40-44亿元，对应2024年8月22日收盘价PE为9.7倍-10.6倍，按23年度分红比例60%计算股息率约5.6%~6.2%。