史丹利2024年中报简评：复合肥销量高增，公司业绩同环比亮眼

史丹利 2024年中报简评：复合肥销量高增，公司业绩同环比亮眼

公司发布2024年半年报，业绩同环比提升。24H1公司实现营业收入56.72亿元（yoy+9%），归母净利润为5.10亿元（yoy+28%），扣非后归母净利润为4.39亿元（yoy+15%），毛利率同比提升1.39pct至18.59%。其中24Q2公司实现营业收入为30.44亿元（yoy+42%，QoQ+16%），归母净利润为2.72亿元（yoy+47%，QoQ+14%），扣非后归母净利润为2.31亿元（yoy+33%，QoQ+11%），毛利率环比提升2.21pct至19.61%。24H1公司业绩同比增长的主要原因为，复合肥量利齐升，24Q2公司业绩环比增长的主要原因是，二季度复合肥迎来追肥需求，销量环比提升。

扣除减值损失后，二季度量利提升显著。复合肥市场稳定扩大，公司市占率稳步提升，我们预计公司上半年复合肥销量约183万吨（yoy+23%），单吨净利润约279元（yoy+4%）。根据百川盈孚统计，24Q2磷酸一铵、氯化钾、尿素价格环比分别-2%、-4%、+0.4%至3024、2396、2241元/吨，在单质肥价格企稳，一季度复合肥备货推迟的影响下，预计二季度公司复合肥出货增量明显。我们预计24Q2公司复合肥销量约98万吨，单吨净利润约278元，环比基本持平，扣除减值损失后，单吨净利润约为328元，环比提升约47元。三季度复合肥龙头销量仍呈现同比增长态势，氮肥钾肥存压下，看好公司下半年业绩继续提升。

河北爬坡顺利，湖北10月前逐步从试生产过渡为完全投产。公司河北30万吨复合肥及60万吨一铵项目产能爬坡顺利，当前负荷约70%。湖北项目中，180万吨选矿、40万吨新型复合肥、40万吨多元素酸性生理专用肥，120万吨硫酸、30万吨磷酸、5万吨工铵等装置已进入试生产阶段，10月10万吨净化酸装置有望投产，公司增量业绩可期。