鼎龙股份2024H1点评：半导体业务加速发展，传统业务盈利改善

鼎龙股份 2024H1点评：半导体业务加速发展，传统业务盈利改善

2024H1公司实现营收15.19亿元，同比+31.01%；实现归母净利润2.18亿元，同比+127.22%；实现扣非净利润1.97亿元，同比+188.64%；毛利率为45.19%，同比+11.36pct。
2024Q2公司实现营收8.11亿元，同比+32.35%，环比+14.52%；实现归母净利润1.36亿元，同比+122.88%，环比+67.04%；毛利率为45.99%，同比+12.88pct，环比+1.73pct。

#半导体业务加速发展。2024H1公司半导体材料及芯片业务实现营收6.34亿元，同比+106.56%；毛利率为67.21%，同比+8.27pct。其中，CMP抛光垫、CMP抛光液及清洗液、半导体显示材料三项业务2024H1分别实现收入2.98亿元、0.76亿元、1.67亿元，同比增速分别为+99.79%、+189.71%、+232.27%；2024Q2分别实现收入1.63亿元、0.40亿元、0.97亿元，同比增速分别为+92.03%、+177.03%、+160.53%，环比增速分别为+21.23%、+12.68%、+38.24%。此外，高端晶圆光刻胶方面已经实现20款产品的布局，9款产品已完成内部开发并已送样至客户端测试验证，其中5款产品进入加仑样验证阶段。公司半导体板块业务增速显著提升，多项产品经过验证后进入放量阶段，运行效率优势及规模效益进一步凸显。我们预计随着更多的料号导入，以及下游产能扩张的提速，公司半导体业务在三四季度有望维持高增长趋势。

#传统业务盈利改善。公司打印复印通用耗材业务2024H1实现营收8.67亿元，同比+4.05%；毛利率为29.29%，同比+4.24pct。传统业务盈利水平明显提升，上游彩色碳粉、显影辊及终端硒鼓、墨盒业务的净利润均同比增长。后续公司将进一步通过多项举措进行降本控费，提升整体盈利能力。

#盈利预测。我们预计公司2024-2026年将实现归母净利润4.95亿元、6.78亿元、8.76亿元，对应当前市值PE分别为38x、28x、21x。