江苏神通：核电阀门领先企业，受益于核电项目核准

【华安电新】江苏神通 ：核电阀门领先企业，受益于核电项目核准

➡事件催化 8月19日，国常会核准5个核电项目，11台核电机组。

➡点评 ◆在5个核电项目中，有1个项目与其他不同，即江苏徐圩项目。该项目有两点不同： #第一，用途不同。该核电项目是以工业供热为主，电力供应为辅，建成后主要为连云港 石化基地供应工业蒸汽。代表核电厂的下游应用场景不再仅仅只是发电，新的下游应用会继续打开未来核电建设的需求。 #第二，采用的核电技术（堆型）不同。该项目一期工程用到了第四代核电技术高温气冷堆。代表第四代核电技术投入商业化应用即将到来。

➡江苏神通：核电阀门领先企业，受益于核电项目核准 ◆江苏神通是国内核电阀门领先企业，核心产品为球阀、蝶阀。 ◆行业：2021-2023年我国新核准核电机组数量分别为5/10/10台，新开工核电机组数量分别为6/5/5台。根据“十四五”及3060远景目标，我们预计自2024年起，我国将保持每年6-12台核电机组的新开工建设。 ◆公司：核电阀门龙头公司，自2008年以来，获得已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单。2023年公司确认收入的核电阀门主要来自2021年核准的项目，我们预计自2024年起，公司核电阀门收入确认将步入“快车道”。

➡投资建议 我们预计公司24/25/26年实现归母净利润3.61/4.54/5.77亿元，同比+34.2%/+25.7%/+27.1%，对应当下17/13/10倍市盈率。的增长点，预计智界新S7的爬坡交付、智界新SUV的上市、奇瑞的出海有望带来后续增量，预计公司24-25年净利润为3.5、4.4亿元，对应当前PE17、13X，维持重点推荐。