深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间——国金军工

【中航沈飞 】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间——国金军工

烟花核心观点：公司是国内战斗机龙头，装备放量列装+战斗机迭代，公司有望充分受益于空海军建设需求，同时军贸、维修、民机有望打开长期发展空间。

烟花投资逻辑：①空海军战略转型引领装备旺盛需求，公司四代机即将放量，同时顺应“有人-无人”作战趋势，研发下一代主力机型和无人机，有望充分受益；②维修市场空间广阔，公司积极布局维修能力，长期发展空间大；③军贸价格有望高于内销，公司积极参加国际航展，未来有望充分受益。④“小核心、大协作”+均衡生产+产业链一体化，推进经营效率提升，股权激励彰显长期发展信心。

烟花盈利预测与估值：预计2024-2026年公司归母净利润37.8亿/46.95亿/58.08亿，CAGR为24%，对应PE为29/24/19x。