博思软件深度：不断拓展边界的财税IT专家

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新一轮财税制度改革正在酝酿
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深耕财政信息化，由财政延伸到财+税。
博思软件是财政信息化专家，为中央财政部及地方财政部门开发财政IT系统。公司理念与员工同创共享，上市以来共进行6次股权激励和2次员工持股计划。

三大曲线，从2G到2G+2B。
第一曲线业务为财政票据、非税票据电子化系统，稳定贡献8-10亿年收入。
第二成长曲线财政预算一体化平台建设提升收入至20亿元。
第三曲线从2G转向单位SaaS，为单位提供电子凭证处理、单位内控SaaS。

第三曲线电子凭证单位侧SaaS，17万基石客户，67万可触达客户。
电子凭证会计数据标准化要求下，单位要对收到的凭证接收解析入账和归档，成为增量需求。短期基石客户17万，公司收入加成可达17亿元/年（17万×1万/年），远期可触达客户67万。

催化剂：标准化的电子凭证是推进新一轮财政改革的充分条件之一。
电子凭证推广政策目前已试点2轮，全国推广在即，届时将对博思形成较强催化。

首次覆盖，给予“买入”评级。
我们预计2024-2026年博思软件实现收入24、28、33亿元，实现归母净利润3.93、4.86、5.84亿元。