换向器龙头

换向器龙头主业经营稳健，新品持续投入。①公司占据全球12%份额，拥有博世集团、德昌电机等客户，海外知名电机企业供应商认证周期2-3年，壁垒较高；②报告期公司继续加大新能源汽车电机、电控、电池零组件等新产品投入，2017年1-9月管理费用同比增长53%，销售费用同比增长30%；③三季报预计公司2017年全年归母净利区间为1.48-1.67亿元，同比增速为15%-30%区间。

新品拓展与产业链整合有望打开成长空间。①借鉴海外龙头Kolektor经验，产业链整合是换$凯中精密(sz002823)$向器企业突破行业天花板的捷径。②公司16年并购德国高强弹性零件业务，2017年上半年高弹性零件贡献9120万营收（2016全年营收1.14亿元），同比增长明显。2017年公司多次停牌拟收购整合，纵向整合有望打开成长空间。

催化剂：零部件新品通过大客户验证，产业链整合落地。