华泰交运-重点推荐-中远海控（601919 CH/1919 HK）深度

华泰交运-重点推荐-中远海控 （601919 CH/1919 HK）深度

⬆⬆上调目标价至19.8港币/21.3元，重申“买入”

🚢#停火负面情绪释放，股价显著回调；但基本面超预期强劲，构成新一轮“买点”

📈#上调24年净利预测至586亿元
基于当前市场的高运价，以及7月船公司宣布环比涨价14-20%不等，我们上调24年全年盈利预测至586亿元。每100美金运价上涨，公司年化业绩增加170亿元

🚢#中长期维度盈利中枢抬升
剔除红海绕行影响，我们认为行业盈利中枢较历史周期将系统性抬升，主因考虑逆全球化周期下，生产及运输效率系统性下降，带动海运内生需求的提升

我们假设25年红海影响消除和美国需求走弱，预计公司25年净利164亿元

💲#现金流强劲，市值倒挂，股价安全边际高
截至1季度末，公司拥有现金1,744亿元（扣除有息负债，净现金1,286亿元）；我们预计到24年末，公司现金将增厚至2,021亿元 vs 当前H/A股市值分别为1,985亿元/2,428亿元，港股现金超过市值，A股现金占比市值比83%

⬆#公司分红率50%，当前股价对应H/A股24年股息率15%/12%

📈#我们的目标价19.8港币/21.3元，基于1.2x/1.4x 24E PB，对应24年股息率10%/8%

Pair Trade-对冲地缘风险：Long集运，Short油运