南方传媒及出版板块近期大跌，今日南方传媒反弹5%，卖方认为板块超跌，建议重视机会

南方传媒 及出版板块近期大跌，今日南方传媒反弹5%，卖方认为板块超跌，建议重视机会

近期南方传媒及出版板块超跌，可能是市场对教辅教材专项检查的过分担忧，我们认为：1）“一教一辅”并非是今年新政，专项检查也是每年都有，因此更倾向于是市场对常规检查的“过度反应”；2）以南方传媒而言，由于广东市场化程度高，公司主业以一教一辅为主（占23年教材教辅收入~88%，不受自查影响），市场化教辅仅占总收入不到10%，其中自查相关的“自行补充征订教辅”占比更低，预计影响范围十分有限。3）在经营层面，国企普遍比民企合规化要求高，专项检查从未来竞争格局市占率角度考虑影响可能并非负面。

南方传媒地处广东有人口优势（出生人口全国TOP1+人口流入）+外延并购逻辑，我们坚定看好公司中长期价值。此外，公司新业务布局积极，兑现度高，向上弹性大。AI+教育有产品有用户有收入，布局教培增速高，24年省内将持续拓展校外托管，此外，公司也积极布局少儿编程、研学等新业务，新业务向上弹性大。目前公司估值低（24年PE不到10X）+股息高（23年股息率~4.9%，后续分红有望稳步提升）+新业务弹性大，再次提示推荐。

🌸此外整个出版板块我们也认为整体超跌，我们认为教材教辅的刚性需求不会改变，出版高股息逻辑也并未被打破。1）高稳健：教材教辅与在校学生数强挂钩，且上市公司进校主业多为一教一辅，整体需求刚性，并不会因专项检查有颠覆影响；2）大多公司账上现金充沛，即使短期少量影响业绩，板块仍具备保持稳定分红的能力。当前板块股息率性价比高，提示修复机会，除南方传媒外，其他建议关注山东出版 （~5.2%）、中文传媒 （~5.6%）、凤凰传媒 （~4.9%）、长江传媒 （~4.95%）、中南传媒 、浙版传媒 （~5.3%）、皖新传媒 （~4.8%）等。