局势分析

今天来分析下证监会18:33分发布的《证监会依法批准暂停转融券业务 进一步强化融券逆周期调节》，也就是全面暂停转融券业务的政策。

以下会将原文用蓝色标示，分析文字用黑字标示。政策原文的段落顺序会打乱。


融资融券是资本市场重要的基础性制度之一，对平抑非理性波动，
就像我在7月7日的帖子中写的那样，转融通和融资融券作为调整指数的一种工具。通过合理使用，可以调节指数，走向需要的方向。
需要的方向有很多，简单列举几点：
1、这段下跌的日子，大量抱有赌博心理的散户，输的稀里哗啦，被挤压出股市，纷纷销户。这些人将涌入实体行业，促进实体行业回归正轨，并走向繁荣。
2、不光散户损失惨重，想要狠捞一笔就跑的外国资本也损失惨重，达到了威慑效果。
3、通过打击财务造假，出清了极小一部分上市圈钱公司，并持续压低有问题的公司股价，驱赶恶炒资本离开。
4、同时对全体上市公司起到了杀鸡儆猴的威慑作用，引导上市公司努力搞好实体经营，做好业绩，促进实体经济发展。
5、试图引导股市从割韭菜的市场步入以股息分红为主的投资回报型市场。
促进多空平衡与价格发现，吸引中长期资金入市具有积极作用。
仔细想想中长期资金都是什么资金，它们入市是要有正向回报的。
从国内证券市场发展和集中监管实际需要出发，我国从2013年前后建立了转融通制度，一方面为融资融券业务提供必要的资金和证券来源；另一方面也为监管部门掌握业务开展情况，加强日常监管，及时采取逆周期调节措施提供了手段。
这套制度很多人都分析过，照搬大洋彼岸，可能底层逻辑就是错误的。但是错已铸就，过去无法改变，只能积极地寻找解决方案，错误的制度也许存在正确的用法。

2023年8月以来，证监会根据市场情况和投资者关切，采取了一系列加强融券和转融券业务监管的举措，包括限制战略投资者配售股份出借，上调融券保证金比例，降低转融券市场化约定申报证券划转效率，暂停新增转融券规模等；同步要求证券公司 加强对客户交易行为的管理，持续加大对利用融券交易实施不当套利等违法违规行为的监管执法力度。截至2024年6月底，融券、转融券规模累计下降64%、75%。
2023年7月31日上证指数 达到一个阶段性小高点3322.13，之后一路下跌，直到2024年2月5日下跌至最低2635.09。再到6月28日的最低2939.98。这是公告中说的2023年8月到2024年6月底的区间。
让我带你们回顾下个股跌幅。以下数据以小盘股为基准，所以严重失真，你可以参照手中个股进行更正。
转融券的出借期限分为3天、7天、14天、28天、182天，不包含休息日。
2023年8月到2024年2月初，128个交易日，小盘股最高点价格到最低点价格，最大跌幅值72%、66.7%、50%等。
2024年2月初到2024年5月20日最高点，65个交易日，小盘股最低点价格到最高点价格，最大涨幅值50%、100%、150%等。
128+65=193＞182。
是否可以理解为前面的128个交易日是在融券卖出，导致股价下跌；后面的65个交易日是在还券买入，导致股价上涨。
2024年5月20日到2024年6月28日，29个交易日。
29＞28。
这里是否也可以这样理解。
至于融券、转融券规模累计下降64%、75%。注意用词，券源都借出去了，能融到的自然少了。长期的早都借出去了，只剩短期的了，短期的收费贵，券商赚得更多。
控制融券规模，也可以一定程度控制下跌幅度。
融券规模占A股流通市值约0.05%，每日融券卖出额占A股成交额的比例由0.7%下降至0.2%，对市场的影响明显减弱，为暂停转融券业务创造了条件。
可能有两方面原因：
一是动辄几百亿的大盘股都是机构锁仓的票，涨跌比例很小，融券的意义不大。这些大盘股的流通市值算进去，融券规模自然很小。这些大盘股作为压舱石、定海神针，也是作为上证指数常年盘踞在3000点的保证。
二是广大散户确实是股市的巨大基石。
此次调整对存量业务分别明确了依法展期和新老划断安排，这有助于防范业务风险，维护市场稳健有序运行。
这句不会分析。

为切实回应投资者关切，维护市场稳定运行，经充分评估当前市场情况，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。
一旦立刻暂停，融券和还券操作会乱成一锅粥，两市成交量得奔着上万亿去，这将严重破坏金融市场稳定性。
同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。
以前用80块钱能租把镰刀，现在得花100块钱。
以前镰刀押金100块，现在涨到120了。

下一步，证监会将深入贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，坚持问题导向和目标导向，始终将维护制度公平性和提升市场内在稳定性放在突出位置。同时，根据市场情况，加强日常监管和逆周期调节，对不当套利等违法违规行为从严打击，保障市场稳定运行，切实维护投资者利益。
为什么不像韩国那样禁止做空？
一是韩国确实小，2023年GDP为1.71万亿美元。
中国2023年的GDP是 126.06万亿元。
大家可以自行换算下美元。
二是可能上层怕股市疯长无法控制吧，毕竟中国经济要平稳运行，一切可控。引用2024中国经济安全展望报告的话来说就是要“稳中求进，以进促稳”。一旦疯长，极易造成不当套利，这是上层不想看到的。

好了，到此原文分析完毕。
对于接下来，短期内可以放心买入，毕竟还券潮也会推动股价疯长。
更长期，不好预判。
只能说看好科技类方向，毕竟它复苏早，该建仓的应该建得差不多了。但短期不看好科技类。