20240708隆基绿能（601012）调研纪要

1、请问行业会以什么方式出清?现在的价格会以什么节奏或者契机扭转到健康的价格?

答:行业发展确实存在很多变量,一种变量是诸多政策和贸易环境的不确定性,但若将这些不确定性排除在外,只看当前行业现状,现在的价格就是底部。短期内整个行业没有能力支撑价格进一步下跌。至于价格什么时候能反弹,以目前的竞争态势有可能再过三个月左右,价格可能会稳定或者稍微上抬,这是个人看法。
未来一段时间,价格会回到现金成本和制造成本之间。随着产能继续出清,价格会回到制造成本。基于现在行业供需关系,只有创新才能看到繁荣,在没有其他意外因素的干扰下,没有创新,则没有机会。

2、公司规划在未来三年内BC产能将达到100GW,且公司当前也有一定的存量电池产能。请从产能投放节奏及资金维度来解读一下未来的扩产情况?
答:公司从今年下半年开始会有很多产能投入建设,明年第一、二季度,BC二代产品会大规模投放市场。公司整体的计划是到2025年年底,BC一代和BC二代合计产能大致将达到70GW左右;到2026年年底之前,除了海外个别工厂之外,国内工厂的所有产品都会迁移到BC技术。当前现有的PERC设施及产能会重新进行改造和配置,将会改造成BC二代电池工厂。2025年,BC一代产能中将有一半的产能升级至BC二代。
分类别看,到2025年年底,BC二代产能大致会达到50GW左右,BC一代产能大致在20GW左右。

3、在专利保护方面,公司过去推出的Hi-MO 早期产品(例如 PERC、半片双面产品)很快被行业其他竞争对手所效仿。对于当前的新技术,也是原创性技术。公司通过何种方式来实施专利保护,如何防止相关技术外泄?
答:在过去十年间,公司做了很多技术风向标的事情,也做了很多产品风向标的事情,对未来的洞察和规划也是很到位的。关于专利问题,公司过去在整个知识产权保护方面做得不够好,所以在BC技术专利保护方面吸取了过去的经验,大致会在两个方面进行知识保护。第一,公司会将知识产权相关的布局更加前置、更深厚;第二,在装备和工艺方面,公司也在打造自己核心的“朋友圈”。部分关键设备、核心工艺都是和合作伙伴进行长期开发,对合作伙伴也有很多限售条款,要求双方严格遵守合作协议,这样会使公司和竞品的生态圈在相互竞争时,确保公司能够处于优势地位。这是目前公司构建技术壁垒的两个主要方向。

4、目前BC电池产能单GW设备投资情况?
答:目前BC二代每GW整体投资(包含了自动化传输设备等)不到3亿元,这里的设备投资可能和大家过去的理解略有偏差。过去无论是PERC还是TOPCon,大家谈到设备时,主要指主设备,工厂里还有大量自动化设备、传输设备等,这些设备公司将它视为辅助设备,因此,过去市场上普遍讲的设备投资是不完整的。

5、目前BC二代有5GW储备订单,这些订单分布的区域及结构情况?
答:关于BC订单结构,现在主要在欧洲地区集中式业务,公司现在刚开始在国内市场进行推广。整个行业都了解BC在分布式业务上天然地更具竞争优势。公司发布的BC二代第一款产品是地面电站产品,主要是为了给行业、客户传递一个信号,即在晶硅技术路线上,BC是真正可以接近晶硅终极效率的平台技术。BC应用于地面电站,其竞争力同样突出,因此公司发布了第一款地面产品。接下来公司会发布BC二代分布式产品,相信分布式产品与地面产品相比,其优势和领先度会更加突出。

6、针对BC二代产品,目前已有1GW订单和5GW储备订单,如果从国家区域分布上来看,现在的市场区域有哪些?
答:因为BC二代产品第一步是在欧洲发布的,在发布会上也有很多客户参加,所以第一批订单和正在洽谈的5GW订单基本都是欧洲客户。此外,公司现在已经在和国内的客户进行广泛沟通,相信国内这些客户,陆续也会开始签署订单。目前市场反应非常积极。

7、针对当前的BC技术,请问公司会领先多久?在成本方面,BC二代在哪些方面做了降本?
答:关于技术领先的时间,需要从两个层面来理解。第一是公司领先的时间,第二是BC技术领先的时间。关于第二点,目前公司看到的下一代技术是叠层电池,但目前不好判断叠层电池商业化的时间。因此,从当前时点来看,BC技术领先的时间非常长。
关于公司领先的时间,当前行业内即使很优秀的企业,想要达到公司目前的BC技术水平,大概需要两年半到三年的时间。在两年半到三年之后,公司又会开发很多新的技术和新的叠加工艺。因此,公司对于BC技术相对长周期的领先充满信心。例如产品功率,公司明年大规模上市的产品主流功率是660W,但前瞻性的指引功率会达到680W,这将是很大跨度的提升。
成本方面,电池成本的差距已经很小。但对组件成本来说,初期公司的成本会比TOPCon高5%以内。整体目标是在明年年底之前,公司BC组件成本要达到TOPCon的水平或低于TOPCon的水平。公司也有TOPCon产能,其效益和成本目前在行业内处于领先地位。

8、从今年宏观趋势上看,大宗原材料都在涨价。友商在推出去银化的产品和技术,例如降低银耗、合金替代金属银等。公司如何考虑金属化问题?
答:目前行业采用少用贵金属的方案或者尽量用贱金属的方案,都是基于不同的电池技术。不同的电池技术有不同的解决方案。
在BC技术方面,公司同步做了贱金属方案开发。过去7年内,公司基于不同的工艺技术,都在做贱金属的开发,目前在这些方面有很好的进展。在明年下半年,公司预计会解决用银问题,因此公司预计明年底BC组件的成本会和TOPCon持平或低于TOPCon水平,这也是公司重要的发展方向之一。

9、目前行业也在关注海外贸易纷争,未来公司海外产能规划是什么?
答:过去中国的海外产能建设,80%都集中在东南亚四国。在头部前几家企业中,公司在东南亚的投资额处于平均水平,不是投资最多的企业。公司在东南亚的投资时间相对较早,2016年在马来西亚开始投资,后续又收购了越南太阳能 。由于去年和前年受到美国出口限制的影响,公司在东南亚地区没有进行大规模投资。
从当前的政策来看,东南亚四国的组件接下来很难出口到美国地区,这是当前的局面。公司在美国有合资组件厂,所以马来西亚的电池产能大概率会继续出口美国。公司会关停越南早期的电池和组件产能,印度、加拿大和土耳其等市场将会支持越南一半的产能继续运行。
公司美国组件合资厂已经投入运营。公司当前在积极地调研和评估在美国建设电池产能的可行性,预计一个季度后公司会有明确结论。公司认为在全球其他地区也面临着较多挑战,制造分散化是未来的一个趋势,但是合适的产能建设区域有待观察。

10、公司BC二代产品的进步主要是来自技术深入还是设备升级的变化?
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11、除了扩产之外,公司BC一代产品改造成BC二代产品的成本大概有多少?
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12、刚在讲BC技术时,专门提到了封装技术。对于封装技术涉及到的辅材、耗材领域,公司考虑是内部自己做还是会以合作的方式进行?
13、公司在2017年布局了三个电池团队,为什么没有HJT团队?
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14、按照现在规划,三年后公司BC产能大概是100GW。但是三年之后的光伏市场很可能会达到1000GW的水平。因为公司的产品非常优秀,如果按现在10%的产品规划,比例是否有些偏低?产能是否有可能提升到 200、300 甚至400GW?市占率达到30%或40%才是一个合理的定位?
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15、公司新品的发电量提高6%-8%,产品定价高了20%,请问20%是如何算出来的?国内和国外价格会有什么差异?
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16、刚才提到这个溢价可以到80%,为什么不是25%或30%?
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17、刚才提到新品电池片的成本和TOPCon差不多,但组件成本较高,主要是什么原因造成的?
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18、从银行层面来看,大家对行业存量的债务、增量债务现在是什么样的态度?在公司未来的资本开支方面,公司的自有资金和银行债务比例会有什么规划?
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19、关于BIPV方面,公司现在有没有跟一些地区相关部门共同帮助中小客户解决并网消纳问题?随着BIPV规模逐渐增加,是否会导致室内温度增加,给客户带来不好的体验?
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20、对于泰睿硅片,公司在切片端是否会和供应商做更好的配合,发挥泰睿硅片最大的优势?
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$隆基绿能(sh601012)$