环保2024年中期投资策略

广发环保 郭鹏环保2024年中期投资策略：偏见中的机会——让我们重新审视环保

⭐谈“环保”色变时代已过加杠杆时代造就“环保神话”，但受降杠杆、PPP整顿影响，18年后市场充斥着对行业模式、现金流、治理等方面的诟病与质疑。板块机构持仓从 15 年底的 2%最低跌至20年底的 0.07%、板块 PE-TTM 由高位的 40X 以上下降至最新的 17X。
⭐环保板块悄然改变1️⃣环保“公用事业化” ：PPP类公司退出历史舞台，稳定的水、固民生刚需资产成为主流，运营公司的板块利润贡献比从17年37%提升至23年78%。2️⃣回款、价格机制理顺 ：一方面刚需属性的运营公司并未出现类似于PPP工程公司的应收账款拖欠情况 ，另一方面上海/广州等众多城市启动水价调整，价格机制理顺、居民付费将是大势所趋。3️⃣投资结束迎来丰收期 ：环保建设高峰期结束，众多公司迎来#投资收缩、简略自由现金流转正 ，正打破“有利润、无现金”的历史形象，分红提高潜力突出。4️⃣盈利稳定的稀缺性 ：参考海外趋势，伴随我国由高速向高质转变，水务、固废公司盈利稳定、现金流充裕特性的性价比愈发突出，高杠杆现状将充分受益于当下的低融资成本 。
🌹方向一：固废、水务公司的三重收益空间1）业绩 ：依靠产能爬坡和量增长，未来2~3年仍有10%左右业绩复合增速。2）股息 ：A股当前3~5%股息收益率，股价仍有上涨空间.3）估值 ：10倍PE估值中枢上修空间，目前高分红的固废、水务公司已经可享受15倍以上PE。
👉固废龙头，光大环境 、瀚蓝环境 、三峰环境 、海螺创业 等；👉水务龙头，洪城环境 、北控水务集团 等。
🌹方向二：困境反转下的高弹性过去政府采购低迷、明年订单有望边际反转的方向，包括科学仪器、环卫新能源装备、环境监测、再生资源等细分领域需求有望复苏。
👉设备类：设备更新改造需求释放，如#聚光科技 、景津装备 、美埃科技 等； 👉再生资源类：以旧换新政策打开市场空间，期待渠道改善，关注#赛恩斯 、朗坤环境 等。----------