易普力深度报告：民爆一体化业务龙头，市占率有望持续提升

长江建筑&化工易普力 深度报告：民爆一体化业务龙头，市占率有望持续提升 $易普力(sz002096)$

公司拥有营业性爆破作业单位、矿山工程施工总承包“双一级”资质，建立了集民爆科研、生产、销售、爆破服务及绿色矿山建设、矿山开采施工总承包于一体的完整产业链，是目前国内从事现场混装炸药生产和爆破施工一体化服务规模最大的专业化公司。在2023年民爆生产企业集团排名中，公司生产总值排名第二，工业炸药年产量排名第一。

中长期来看，行业供给侧持续龙头集中，需求侧稳中有增，公司有望充分受益：

——供给端：政策提出十四五末，民爆行业生产集团数量由76家减少到50家以内，排名前10家民爆企业行业生产总值占比大于60%；另一方面，混装炸药在安全方面的独特优势，或将进一步推动行业头部集中，公司作为民爆行业领军企业有望充分受益供给侧改革，提升自身市占率。

——需求端：《
“十四五”规划和2035年远景目标纲要》中明确提出通过实施川藏铁路、西部陆海新通道、国家水网、雅鲁藏布江下游水电开发等重大工程来拓展投资空间。矿山采掘方面，内蒙古、新疆等地亦有增量需求。

预计2024、2025年公司实现归属净利润7.1、8.0亿元，对应当前收盘价PE分别为26、23倍，看好公司持续成长性，首次覆盖给予“买入”评级。