本周外资机构观点精要

本周外资机构观点精要：

大摩：市场反应表明住房支持消息超出了预期。央行再贷款作为全国库存消化的第一步，规模较小，执行资金和时机是关键，但存在一些有关实施的问题：比如资金如何在省市之间分配？回购计划的定价机制是什么？我们建议投资者监控执行情况，特别是未来几个月的库存消化计划和融资安排。80%以上的库存消化所需资金尚未到位。我们认为，房屋销售至少需要6-12个月才能稳定。更快的执行和支持升级可能意味着上行惊喜。

高盛 ：我们认为如果地方政府大规模购买存量房，可以帮助稳定房屋销售、价格和完工率，但对新开工和土地购买的提振将是有限的。较低的首付款比例和抵押贷款利率也可能在一定程度上提振房屋销售，尽管这次首付款比例降低的幅度相对较小，而且降低有效抵押贷款利率的速度可能在一定程度上受到银行净息差的限制。我们预计未来还会出台更多的楼市宽松措施，尤其是在需求方面，并将资金和实施视为任何楼市救援计划能否奏效的关键。

花旗：近期房地产行业的政策加码似乎很明显，中国政府本周宣布了多项消化库存的措施。鉴于4月份数据所反映的疲软购房者情绪，我们认为政府回购可能是恢复供需平衡的有效途径。要取得成功，充分和及时的资金支持将是最重要的；3000亿元保障性住房再贷款已经有了一些初步动作。未来如果北京在适当的风险筛选和/或有意义的债务削减后，批准恢复一些暂停的项目，甚至在“高风险”省份启动新的高质量项目，我们不会感到惊讶。

桥水：美国经济增长略有放缓，从远高于潜在水平降至更接近潜在水平，但作为本轮经济增长引擎的收入，仍比之前扩张的任何时候都强劲。仍然可以接受的增长和 不那么不可接受的通胀意味着美联储可以保持耐心。紧缩的紧迫性不大，但也没有必要进入一个有意义的宽松周期。美联储可以选择小幅调整利率，但考虑到当前的通胀率，以及如果利率下降，许多行业可能会从低迷的水平迅速增加借贷，像市场贴现的那种实质性宽松政策存在风险。