凑分：镍大涨将辐射锰，西部黄金出现结构性机会

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🌹1、黄金板块迎来阶段性投资机会
我们认为7月26号美国加完息以后，利空充分释放，在美国已经完成抑制通胀的目的，未来的3~4个月内肯定不会有加息，阶段性黄金无重大利空，预计8-9月黄金行业迎来主题投资机会。
🌹2、黄金板块唯有西部黄金产量近三年大幅增长。
公司由于矿难的原因，历史黄金产量4吨左右降低至2023年1.2吨。但发生矿难的矿，预计9月份恢复生产，公司黄金产量到2024年逐步的恢复生产到2.5吨左右。到2025年恢复到3.5吨。
🌹3、2024年新建产能注入，强化黄金产量弹性。
集团层面新疆美盛 在建黄金矿，预计2024年一季度末二季度初投产，公司已经公告建成后将会以建设成本价格注入上市公司，黄金单克成本220元左右，盈利能力极强。我们预计现金方式注入，预计2024-2025年黄金产量分别为2吨、和3.5吨。

💎投资建议
⚡2024年给予189亿市值，涨幅42%。
预计公司2024年产量老旧矿贡献2.5吨，新建注入矿2吨，合计4.5吨。按照黄金价格465元/克测算，公司2024年黄金板块利润6.38亿元；锰业务板块利润3.08亿元。2024年公司利润9.46亿元。给予公司20倍PE，2024年市值预期189亿。较目前涨42%。
⚡2025年给予271亿市值，涨幅空间103%。
2025年公司黄金业务老矿恢复产量至3.5吨，新疆美盛产量达3.5吨，黄金合计产量7吨。预计贡献利润10.45亿元。锰业务利润规模3.08亿不变，公司合计利润规模13.53亿元，给予20倍PE估值，一共给予271亿市值，较目前涨幅103%。