散户的成长之路（一）：散户的痛点

一、唯有“资产管理”才能穿越周期
股票交易，无论“投资”还是“投机”，其本质都是一门生意，是一门关于“资产管理”的生意，即如何把现有的货币转换成有价证券，再通过交易有价证券从中试图获得盈利。无论投资还是投机，并无高下之分。说白了都是以盈利为目的，只要不违反既定的规则，并没有谁比谁更高贵——当然，风险要自担，因为都是参与者自己做出的决策，怪不了别人，亏损了只能怪自己认知能力不足。

既然股票交易是一门生意，为什么是“七赔二平一赚”的结果？那是因为短期内股票市场是资金的零和博弈，交易者的情绪驱动其交易行为，导致大多数交易者做出短视的决策行为，最终使得大多数交易者亏损；但是从长期来看，股票市场始终是增量货币的蓄水池，使得能够在股票市场中长期存活的交易者，能够享受到经济发展产生的红利——即股价的长期上涨。

由此我们得到一个老生常谈、但又被大多数人忽略的事实：股票市场里，只有活得最久的人才是最后的胜利者。简单说，就是如何“苟到底”。无论什么投资（投机）流派，能“苟到底”最终的办法都是“资产管理”，而“资产管理”最基本的原则就是：不要亏损你的本金，用无风险收益产生的现金流，去投资风险资产。

只有经历周期，才能实现资本的积累，能够让人穿越周期的方法，唯有“资产管理”。通俗地说就是“理财”。

人只能慢慢变富，不要期望一夜暴富。股票是穿越周期的工具，不是牟取暴利的工具。并且对于财富，命里有时终须有，命里无时莫强求，以暴富的心态去做交易，做得越多错得越多，最终99.99%的人都会以出局而告终，少数人可能成长为所谓的“牛散”，但那是小概率事件，并且也无法传承。

二、散户的痛点
我们把股票交易视为一门“资产管理”的生意，那么从这门生意的角度看，大多数散户不具备这样的能力，盈利更多地是靠运气。

因此散户最核心的痛点是：基本投资常识的匮乏，主要包括：1）业务；2）财务；3）风控；4）策略。

2.1 业务
这里的业务包括：行业研究和公司研究。

2.1.1 行业研究
绝大多数可能是上班族或者小个体户，并且都未受过系统性的行业研究训练，因此无法对行业有深度的认知。

巴菲特常说的“能力圈”（看不懂的行业不要投资），其本质是指，现代行业已经细分到普通人如果不是该行业的从业人员，就无法短时间内全面地理解这个行业的细节，从而忽略了其中的风险，最后导致投资失败。

举个我遇到的例子，我在管理咨询从业经历中遇到一个小老板，在不懂屠宰行业、也没有来自屠宰行业的合伙人，贸然投资2000万建设了一个屠宰场，专门屠宰鸭子。一开始，这个老板想得很美好，觉得厂房建好，机器买好，找来一批工人就能马上开工，最后实际生产时就傻眼了，一方面屠宰用的机器不合格，另一方面屠宰的手法不对，造成生产出来的都是大量残次品，根本无法销售，并且成本也居高不下（鸭肉8块钱/斤，而市场价不到6块/斤，根本卖不出）

最后我请来了相关的行业专家，他才知道，鸭子屠宰只是看着容易，实际上其中的细节非从业人员根本无从得知，比方：给鸭子割喉放血的手法、拔毛所用的材料、鸭血&鸭肠等内脏&鸭毛的处理、预冷和速冻的工艺，这些综合下来才能降低鸭子屠宰的成本，鸭肉反而是鸭子身上最不值钱的东西。

因此，投资最好只投自己看得懂的行业，如果没看懂，就要花大量的时间去做行业研究。

2.1.2 公司研究
公司研究，最基本的就是能了解拟投资公司的商业模式，即你想投资的公司的商业模式是什么？它是如何创造价值的？它的业务/产品有哪些？市场竞争情况如何？

基本上对公司的研究分为三个层面：1）经营；2）管理；3）治理。经营就是如何赚钱；管理就是如何高效地赚钱；治理就是如何长期保持高效，具体如下图：

一般而言，上市公司只需研究其经营层面，如果是非上市公司，则同样要考量其管理和治理水平（仅适用于PE类项目）。

总结下来，公司研究能研究得透彻的结果，就是你能够为这家公司写一份商业计划书和战略规划。

2.2 财务
绝大多数散户看不懂财务报表，即使有能够粗浅理解财务报表的，因为不了解业务，就无法正确识别财务报表的含金量。

可能大多数人仅仅只到了能理解ROE的概念，但是具体的，为什么一家公司有那么高的ROE，只是知其然而不知其所以然，因为财务需要结合特定的行业和公司的业务来分析，孤立地看待财务，并不能得到正确的结果。

比如杜邦分析法，绝大多数人无法理解其含义。其实杜邦分析法只阐明了一个很简单的道理：如果一家企业想赚钱，要么毛利率高，要么周转率高，如果毛利率和周转率都不高的，就得杠杆率高；毛利率、周转率、杠杆率三者最多有其二高，三者都高的必然不可持续。

这个放到股票交易里也是如此，如果想靠频繁交易（高周转）来获利，就不能追求高盈亏比（高毛利），可能也就赚个1%就离场了，如果想赚更多，就只能加杠杆；如果是做波段（高毛利），那么就得降低交易频率（低周转）。

一般而言，我判断一个人是否了解财务的标准有：1）知道用内部收益率（IRR）去计算投资收益率；2）能理清三大表的关系；3）能搞清折旧摊销的真实含义。

最后说，由懂业务又懂财务的，即使不做股票交易，自己去做小生意经营也能过得不错啊。

2.3 风控
风控一般分为以下步骤：1）识别风险；2）控制风险；3）对冲风险；4）止损。

识别风险：一般靠选股，就是得清楚地了解目标上市公司存在哪些问题，这些问题都有可能导致下跌，这又回到必须很了解业务和财务这方面；
控制风险：如果发生了上述问题导致的下跌，如何将自己的损失控制在可接受的范围内，这就涉及到仓位管理；
对冲风险：是否有金融工具或者投资组合来弥补自己的损失，这一般涉及到多元化投资；
止损：如果风险无法控制、也无法对冲，最后就是认赔出场，大多数散户做不到。
2.4 策略
在选好股票的前提下，如何制定并执行交易策略。

技术派选手如果没有从粗浅地看指标战法升级到量化交易，基本上都在市场里走不长久。

技术指标本质上并不能实现超额收益，通过技术面实现超额收益的，是对交易行为的研究，最后就是看裸K和资金流。

如果想研究交易行为，就只能用到统计学和计量经济学的知识，再往前一步就是量化交易。

三、总结
如果对照上述，发现自己能力有欠缺的，不是让你退出这个市场，而建议找一份稳定的工作，把资金配置到ETF的形式去投资。

至于其他的什么老师教你什么战法的，基本上都是卖课的，里面说的内容都是模棱两可的大道理，并不具有科学性，学了他们的课程，并不能让你扭亏为盈，只会输得更多。

如果真想股票市场中获得超额收益，不如通过学基本的常识提升自己的认知水平，股票能盈利永远是自己认知的变现。