下游隧道开工高景气度，低估值高增长建议关注

北交所重点推荐五新隧装 ：下游隧道开工高景气度，低估值高增长建议关注

国内隧道钻爆法行业龙头：隧道钻爆法施工的经济型产品，专门做凿岩台设备、混凝土喷湿机、拱架安装车，主要用于矿山巷道、公路隧道、水利隧洞的掘进爆破孔、锚杆孔等作业。

行业逻辑：（1）2023年铁路隧道完成施工完工交付普遍推后，远低于2022年里程；从隧道规划贯通里程看，2024-2025年景气度或大幅度提升。（2）隧道大型化：施工/通车里程数下降趋势，单洞双线占比提升，洞径大型化对自动化设备施工效率显著提升。（3）西部重大工程：西部高原地区重大水利工程、配套隧道工程工期压缩，钻爆法设备自动化需求景气度高。公司客户以中国中铁 、中国铁建 施工单位为主，已实现对水利项目供货。（4）海外市场空间大：非煤矿山需求大，海外龙头安百拓市场以矿山设备为主，矿山里用到的凿岩设备、喷施设备、撬锚台车、铲运机等，紫金矿业 是公司的客户。全球矿山装备市场2500亿元，现在国内的设备基本以进口为主，目标进口替代。

业绩预测：国内施工员老龄化、高原施工困难，下游施工周期压缩，自动化设备会供不应求，经济型隧道施工自动化或继续加速。2024-2026年收入分别为12.7亿/16.4亿/21亿元；归母净利润2.3亿/3.2亿/4亿，估值8.3/6/5倍。给予25年估值10倍、32亿目标市值。

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