华铁应急：算力服务合同签署，10亿智算中心投资落地

东方计算机华铁应急 ：算力服务合同签署，10亿智算中心投资落地 $华铁应急(sh603300)$

公司发布公告，拟投资10亿元开展智算服务业务，服务于大模型、自动驾驶、游戏传媒、生命科学、机器人 等行业优质客户，当前公司子公司科思翰已签署两个订单，将分别为某头部互联网企业与某终端客户提供2400P和115P（推理）算力。

#智算业务布局与推进顺利，已签署合同商务条件优越
公司3月公告为科思翰智算提供10亿元担保开展智算业务，后续与国内顶尖大模型算力技术公司无问芯穹等合作伙伴签署战略合作，为智算业务落地打下基础。此次公司公告，与两家客户已签订算力服务合同，我们了解到，由于能够联合合作伙伴提供高效的推理加速服务，相关合同无论是在价格体系、付款条件还是最低租赁服务期限等条款方面都显著好于当前市场平均水平，具备较高的盈利能力和安全保障。此外，除公告客户外，公司还在与更多的大模型厂商、互联网企业深入沟通与洽谈，落地预期较为乐观。

#具备多重优势，算力服务业务有望成为公司重要增长点
我们认为，算力服务业务最重要的业务要素与资源包括客户资源、资金实力、供应链资源，以及日益重要的技术能力。科思翰智算团队有着较好的产业背景与客户开拓能力，上市公司也有着较好的资金募集渠道和成熟的资产运营管理经验，而供应链方面也有较好保障，而在技术能力上，无问芯穷与团队一起形成了较好的组合，在国内拥有领先优势。我们认为，公司开展算力服务业务具备天时地利人和等诸多有利因素，相关业务未来将走向规模化。

#算力服务行业业务模式有望升级，华铁应急将以推理算力云服务为核心方向
去年较多上市公司开展算力服务，基本都是基于英伟达 GPU供应优势和一定的资金实力，提供训练算力的裸金属租赁，业务模式简单、易复制，导致了今年的行业内卷。我们认为，今年算力服务行业将从训练端算力为主走向训练、推理并重，从裸金属租赁走向设备租赁+技术服务，才能有更好议价能力与业务持续性。华铁应急在算力服务上有着清晰的业务思路，未来将以推理算力为主、提供推理算力云服务，将自身较好的业务资源、资金实力与技术实力，通过更好的业务模式进行变现。

我们看好公司智算业务落地前景，认为当前进展只是迈出了第一步，后续还将看到更多的客户落地、与多数公司不同的业务模式和更高的盈利能力。同时，公司高机租赁业务依然有着较强的成长性，预计公司2024-2026年归母净利为10.8亿、14.8亿、19.3亿，目标价为8.79元，买入评级。