恒林家居：终止算力，聚焦主业，关注一季报及全年业绩！

天风轻纺恒林家居：终止算力，聚焦主业，关注一季报及全年业绩！ $恒林股份(sh603661)$

■公司发布公告终止收购恒生智算股权及开展服务器采购，主要系服务器交付进度不及预期，此外考虑公司主业及长远协同发展等。

公司理顺思路，进一步聚焦核心代工及自有品牌业务，看好主业高增长及稀缺品牌对业绩及估值的提升带动！

■TK核心小店延续强劲表现；据三方数据，公司TK核心品牌24Q1以来GMV1500万美金以上，持续锁定且遥遥领先TK家居类目第一。

销量增长明确第二增长点，更重要是验证核心竞争力，即工厂+海外仓模式带来的极致性价比；对比恒林核心单款及亚马逊 等同类型商品，恒林定价基本为竞品2/3，价格优势及过硬质量直接带来规模成长。

凭借竞争壁垒（成本及产品优势等），恒林产品在Amazon延续高增、Temu逐步放量24Q1跨境电商收入预计增长2-3倍，A股跨境电商核心标的也是出口链稀缺品牌电商。

■传统业务迎订单增长周期，受市场需求、客户库存及供给格局变化等带动，新区域、新客户贡献持续提升；

我们乐观预期办公椅及PVC地板需求；近期同业公司譬如永艺/天振/爱丽等相关赛道订单均有所复苏，相互印证需求景气；传统代工业务预期24Q1增长20%+。

■我们预计24-25年公司归母分别为5.5亿/6.7亿，对应PE为11/9X，建议积极关注！