茅台价格解读

茅台价格解读

白酒板块：贵州茅台 批价波动较大，从2600元以上，低点跌至2500元左右，后又回升至2600元左右，由于短期内波动较大，引发了白酒经销商和资本市场的情绪波动，导致白酒板块回调较大。我们认为茅台批价回调只是板块调整的诱因，主因是宏观需求弱复苏，淡季以来信心不足，以及股价在春节后积累了30-40%的反弹幅度。茅台批价下跌原因，1、进入淡季需求阶段性回落；2、前期发货节奏较为集中；3、375ml装新品推出。茅台24年收入增长目标15%，在当前的供需关系下，价格合理回归是正常现象。但茅台近年来在渠道和产品结构上做了诸多丰富调整，平衡量价关系的能力已大幅提升，500ml飞天的价格在整个产品体系中起着很重要的定价指导作用。因此我们认为茅台批价尽管短期有波动，但中长期仍将保持在相对稳定的，厂家、渠道、消费者都可接受的区间内。

泸州老窖 股价回调较大，主要受板块拖累。结合渠道反馈，公司目前经营正常，国窖在春节期间整体回款比例估计在40%左右，节后部分地区有进一步回款。销售的工作重心在扫码率和开瓶率的提升，通过去年下半年推出的五码系统，引导渠道和终端把工作向开瓶倾斜，这样做可以提升动销、降低库存、提升费用使用效率。我们了解到主销区的扫码率和库存均取得了不错效果。公司最新收盘价对应2024年PE为15.5x，具备吸引力，维持买入评级。