增长乏力，路凯林能否带领雷神再杀出一条血路？

近日，北交所上市公司雷神科技 披露2023年年报。年报显示，2023年该公司实现营收25.55亿元，比2022年增长5.8%；但归属上市公司股东的净利润大幅下滑近50%，为3448.81万元。

受PC行业、电竞行业影响，该公司主营业务增长乏力。而被公司寄予厚望的第二增长曲线“信创行业”，在年报中也未被提及具体营收数额。尽管信创行业被该公司视为蓝海，但能否跟这个领域的巨头华为、联想等大玩家争一杯羹，还需要进一步观察。

01
创业故事堪比雷军，首款产品一秒售罄

提起雷神科技 ，路凯林是绕不开的灵魂人物。被他和媒体津津乐道的，是当初的创业故事。

出生于1982年的路凯林是山东淄博人，毕业于青岛科技大学市场营销专业。

毕业后，他加入海尔集团，从基层摸爬滚打中成长起来。曾担任海尔电脑青岛、广州、上海产品经理，海尔笔记本事业部营销部长、总经理等职务，曾经连续任职9个跨城市、跨部门的不同岗位。

在经历的众多岗位中，很多是在临危受命的情况下接任的，因此路凯林有“救火队长”的称号。有媒体报道，在他工作还未满两年的时候，海尔集团当时最大的一个工贸销售出现了一些问题，路凯林当时几乎是哭着接下了这个“烂摊子”，经过了一年九个月的时间努力，该工贸的业绩在全国排到了第一名。

2013年，传统PC行业遭遇寒冬。路凯林敏锐地在危机中发现了机会——当时市面上卖的电脑，因不能满足游戏玩家的需求，而被各种吐槽。他带领团队靠全人工方式在网络搜集了3万多条在售产品的差评投诉，并进行了多轮产品公测，最终在2014年推出了雷神911游戏本。

应该说，跟雷军的小米手机一样，他的这款游戏本产品，是由团队和网友一起打造的、完全能满足用户需求的产品。

也正因此，首批500台笔记本在电商平台一秒售空，刷新了同类产品的销售记录。

此后，即便PC市场已经强敌如林，但雷神科技依靠“小众即大众”的思想，深耕电竞这一垂直领域，在激烈的市场竞争中杀出了一条血路，不仅找到了自己的市场定位，还曾一度发展成为游戏本的龙头。

02
“套圈”又“换道”，雷神的生态梦想破灭？

从游戏本切入，雷神科技一路攻城略地，还做了电竞周边，包括电竞鼠标、电竞耳机、电竞座椅、浏览器等。

在一次演讲中，路凯林介绍，海尔有两个词：一个是套圈，一个是换道。当现有的业务领域远远领先竞品的时候，就要停下来去换道，跳到新的领域，开发第二曲线。

彼时，意气风发的路凯林把雷神的硬件做到行业第一后，便着手实现从套圈到换道的跃升。试图把雷神从一家游戏硬件公司，变成游戏玩家的一站式服务平台。努力践行张瑞敏的企业管理哲学。

他介绍，几年探索下来，游戏生态方面，有了自己的战队，有自己的赛事，有超过11000名主播。甚至，还有自己的电竞酒店。

但是，除了起家的游戏PC这一主营业务外，在换道时，雷神这几年好像并没有取得理想的成绩。

2022年披露的招股说明书显示，2021年度，其酒店业务收入仅为319.3万元，占比4.58%。2022年上半年，该项目营收为320.2万元。但2023年，雷神科技旗下负责酒店业务的子公司青岛雷神正竞文化传媒有限公司已经被注销。

而前几年一直在探索的生态部分，在招股说明书中，找不到其相关的营业收入。

跟2017年的说法不同，在雷神科技最新的年报中，对自己的定位已经从生态或者平台，变成了“一家专业电竞PC及外设硬件设备商”。

似乎，雷神科技的生态梦想已经破灭。

不仅如此，随着联想、戴尔等巨头入局，雷神在电竞电脑这一细分领域的市场份额也被吞噬，由2017年的第一，变成第四名。2020年，雷神科技在国内市场占比7.83%，位于联想、戴尔和惠普 之后。

03
研发投入连年降低，海尔关联交易猛增

近年来，PC市场一直不景气。登陆北交所之后，雷神科技的主营业务增长乏力。

年报显示，2022年，实现营收24.15亿元，同比下降8.59%；2023年营收25.55亿元，虽然比2022年略增1.4亿元，增幅5.8%，但这是建立在海尔集团关联交易的基础之上。

公开数据显示，自2019年以来，雷神科技与海尔集团的关联交易规模连年上升。

2019年，海尔集团尚未进入雷神科技客户的前五名。

2020年，海尔集团开始成为雷神科技的前五名客户。当年，海尔集团采购1.33亿元，占雷神科技年度销售额的5.91%；

2021年，该数字增长为2.67亿元，跃升为雷神科技的第二大客户，占年度销售额的10.11%；

2022年，该数字进一步增长为3.93亿元，占年度销售额的16.29%；

2023年，海尔集团成为雷神科技的第一大客户，雷神科技向海尔集团的销售金额创历史新高，达到7.3亿元，占雷神科技年销售额的28.57%。

如果抛除海尔集团的采购，登陆北交所之后，雷神科技的营收是下滑的。

另一方面，北交所上市之后，雷神科技的研发投入连年递减。

资料显示，在北交所上市之前，雷神科技的研发投入连年上涨。2019年，6778万元；2020年，7546万元；2021年，1.1亿元。

2022年，研发投入明显减少，为6430万元，比前一年减少41.82%，仅占营收的2.66%。

2023年，研发投入进一步降低，为4570万元，比2022年减少28.91%。

对此，公司解释为，根据市场环境变化、行业趋势、用户需求等情况，降低了委外研发投入。

04
押注信创赛道，能否成为第二增长曲线？

雷神科技一直在积极地寻找第二成长曲线。

一方面，发力海外市场。陆续实现在欧洲、东盟、拉丁美洲、北美等地区的销售。2022年，境外营收达到4.83亿元，同比增长352%。

2023年，他们还进一步完善在 AliExpress、Lazada、 Shopee、Amazon、Mercadolibre 等电商平台销售品类，不断提升销售份额，产品国际知名度不断提升。境外营收进一步增长至7.30亿元，同比增长51.21%。

这表明，雷神科技的出海计划已经实现了阶段成功。

此外，一向嗅觉敏锐的路凯林，早在2019年就着手布局信创产业，并在2022年注资千万正式成立信创业务全资子公司“青岛雷神数智科技有限公司”，主营雷神信创电脑及相关产品的设计、研发、生产业务。

最新的年度显示，公司已经将信创提升到公司战略的高度，尝试“电竞+信创”双轮驱动战略，打造“第二增长曲线”。

2022年年报显示，其信创业务营收已经达到了5264.89万元。

经过几年发展，其已经为客户提供涵盖信创笔记本、台式机、miniPc、一体机、瘦客户机、服务器、存储、云终端等信创产品，在金融、电信、教育等行业广泛采用。2023年度，其主要终端客户包括太平保险集团、兴业银行 、上海银行 、上海清算所、厦门气象局、成都银行 、中国移动 通信集团终端有限责任公司等。

值得注意的是，在2023年的年报中，该公司并未披露在信创领域的营收数据。有关媒体报道，其已累计中标近200个项目。

05
信创领域强敌如云，能否杀出一条血路？

近年来，PC市场需求萎缩，行业竞争压力越来越大。即便是头部的联想等巨头，其PC业务也出现大幅下滑。

在这种背景下，消费市场之外的信创市场，则成为兵家必争之地。

有分析指出，中国信创PC市场空间超过2700亿元。蛋糕看上去非常大，但绝大多数市场份额已经被巨头瓜分完毕，联想、华为等巨头占据75%以上份额。

在所有有关信创的研报中，雷神科技不曾被提及，在这一领域似乎并没有太强的存在感。

即便如此，一直强调“用户为是，自以为非”雷神、曾靠游戏本在PC领域杀出一条血路的路凯林，能否在信创市场杀出一条血路，找到公司的第二条成长曲线？这个答案恐怕还是要交给时间。