23年国内&海外需求共振，业绩高增确定性强，24年电网板块进入集中验证阶段

国金电新电力设备：23年国内&海外需求共振，业绩高增确定性强，24年电网板块进入集中验证阶段，后续订单有望持续高增长，且存在超预期可能性！！ 20240411

事件——电网板块集体大涨

4.10日晚，中国西电 、许继电气 、平高电气 、华明装备 披露年报，业绩均超/符合市场预期，分别同比+43%（超预期）、+28%（超预期）、+285%（符合预期）、+51%（符合预期），此外华明提高了分红比例、西电净利率有所改善，因此带动板块集体上涨

点评——23年开始电网行业需求多元化快速发展，24年业绩进入集中验证阶段
1）网内：23年为特高压第三轮高峰启动元年，同时由于新能源等驱动，主网建设加速显著，特高压项目和输变电项目招标415亿元和689亿元，分别同比增长1080%和30%，头部电力设备企业深度受益，订单显著增长
2）网外：新能源装机、轨交、五大六小发电集团、核电等网外电力设备需求放量
3）海外：受海外新能源高比例接入、电力需求日益增长、发达国家老化替换需求驱动，电力设备出海需求高景气，以变压器、智能电表、高压开关为代表的核心产品，23年出口金额涨幅均超过20%

重申24年后续主线：
1）特高压&主网：
①逻辑——风光大基地项目外送缺口较大，24年特高压预计开工3条交流4条直流线路；主网建设与新能源等电源配套发展，招标规模景气上行
②后期催化——新增披露线路、柔直渗透率提升、项目招标金额/个股中标份额超预期、个股业绩超预期或兑现节奏提前
③标的——#许继电气-中国西电 平高电气 思源电气 华明装备 大连电瓷 长高电新 等

2）出海：
①逻辑——海外供需错配严重，前期积极出海的国内龙头具有完备供应链，迎来重大机遇
②后期催化——海外重点地区电网投资规划和落地方案、海关总署出口数据超预期、个股海外订单/出货/业绩超预期
③标的——#三星医疗 海兴电力 金盘科技 思源 电气 华明装备 金杯电工 等

3）配网改造：
①逻辑——政策端，3月初和4月初顶层分别出台《配网高质量发展》、《增量配电网》；招标端，近期冀北、甘肃、黑龙江等网省第一批招标均同比大幅增长。以设备更换和智能化升级为主线的配网改造有望迎来行情拐点
②后期催化——顶层政策出台、网省招标超预期、个股中标突破/份额提升
——#许继电气 三星医疗 科林电气 望变电气 四方股份 云路股份 东方电子 明阳电气 等

4）电力信息化
①逻辑——电力市场化政策密集出台，政策将推动行业进入第二增长曲线，蓝海市场前景广阔
②后期催化——电改进度超预期、限电缺电
③标的——#东方电子 国网信通 国能日新 等