鸿路钢构经营数据点评

天风建筑鲍荣富鸿路钢构 经营数据点评：Q1订单量（yoy+3%）、产量双正增长，看好全年产能利用率及吨净利双升 $鸿路钢构(sz002541)$

24Q1公司产量为91.79万吨，较23Q1同比增长0.09%。24Q1累计新签订单约69.65亿元，较23Q1同比-3.33%。考虑到一季度包含春节以及受华东地区天气影响，产能利用率短暂承压。进入24年3月份之后，订单较为饱和，产能利用率有望提升。我们看好制造业下游需求复苏带动订单中重钢比例提升以及业主加速出海带动了海外订单需求增长，短期来看虽然吨净利受到钢价下行以及研发费用的影响，我们仍看好全年智能化转型带来的降本增效以及订单结构转变带来的吨净利改善。我们判断全年公司总产量为520万吨，预计公司24-26年归母净利润为13、15、17.3亿元，对应PE为9、8、7倍，维持“买入”评级。

22Q1/23Q1/24Q1单季度公司承接的超1万吨的制造合同为17/15/24个，大订单数量显著提升，其中24Q1单季度高端制造类大订单为9个。24Q1公司材料订单的单吨售价在5000-7000元/吨，较23Q1公司订单5300-7845元/吨的价格区间有一定下降（中枢价格下降6.32%）。24Q1单季度钢材价格同比下滑7.47%，若以23Q1和24Q1钢价为基准，加1200元/吨加工费作为计算标准，则24Q1新签订单对应加工量为135.4万吨，同比增长2.94%，订单加工量仍实现正增长。

24Q1单季公司合计公告子公司收到政府补助共计5655万元（税前），较23Q1同比增加1898万元，同比增长50.5%。公司发布《变更2023年度利润分配预案的公告》，将2023年分红比例从15.15%提升至30.3%，对应最新收盘价股息率为3.04%，分红比例的提升彰显公司长期投资价值。