羚锐制药-膏药老大、稳健资产，目前估值合理

昨天羚锐制药 2024年Q1业绩出来，今日股价就出现了一根大阴线。

于是又有人开始吱哇乱叫

基本都是看图说话或者做短线的主

甚至有人开始叫嚣，利好出尽就是利空，利空出尽就是利好。

每次出季报的时候，都是人心惶惶。

毕竟丑媳妇终于要见公婆了！

本质是什么？

本质是对公司商业模式不了解，对于企业利润是否稳定、资产是否保值仍然存在疑虑

什么是每天都在变的东西？

什么是每年才变化的东西？

什么是十年才变化的东西？

什么是长期几乎不会发生变化的东西？

每天都在变，于是你每天都需要盯着

每年才变化一次，那你每年要关注一次

十年甚至长期都不变的东西，你才能长期去拥有他们，且不需要经常的去关注他们。让我们来看看羚锐制药

羚锐制药是一家以药品、医疗器械、健康食品生产经营为主业的高新技术企业和A股上市公司。打开同花顺 F10，我们可以看到，公司的核心产品为各类贴剂、胶囊剂，其实就是各类膏药！

羚锐制药拥有百余种骨科、心病科、脑病科、麻醉科产品，其中包括通络祛痛膏（骨质增生一贴灵）、壮骨麝香止痛膏、培元通脑胶囊、丹鹿通督片、胃疼宁片、参芪降糖胶囊、芬太尼透皮贴剂等国家中药保护品种和国家医保产品、基药产品。

同样收益于人口老龄化！

随着年龄的增长，老年人会出现关节问题例如骨关节炎、类风湿性关节炎、银屑病性关节炎、痛风、强直性脊柱炎等；

骨骼问题，如骨质疏松症、骨质减少症、脆性骨折、创伤性骨折;

肌肉问题，如肌肉减少症;脊椎问题，如背部和颈部疼痛;

身体多个部位或系统的问题，如肌肉骨骼局部和广泛的疼痛和炎性疾病(结缔组织疾病和血管炎等，例如全身红斑狼疮)

目前国内肌肉骨骼关节疼痛的患者人数已经高达6亿！

羚锐制药作为国内膏药类的龙头老大，不断增加的市场需求也会推动公司的业绩逐渐增长

自羚锐制药上市以来，营业收入不断增长，特别是近10年，随着我国人口结构逐渐进入深度老龄化，羚锐的营收和净利润呈现快速增长趋势！

我们可以看到

公司2017年2亿净利润，可以支撑40亿市值

2019年3亿净利润 支撑60亿市值

2023年年报显示5.7亿净利润 可以支撑110亿市值

而根据机构一致性预测可以看到，2023年羚锐制药的业绩超机构预期。

预测2024年净利润7亿，2025年预期到8亿！

羚锐的市值走势非常稳健的反映企业的真实价值！

截至今日收盘，羚锐制药137亿市值，基本同2024年预期业绩所能支撑的市值140亿保持一致！

因此，从保值的角度看，羚锐制药的业绩具备可复制性、可增长性，市值走势也与业绩基本同步，是一个具备长期保值升值的资产！

我们再看看2024年Q1的利润结构

2024年Q1单一季度营业收入9亿！

营业总成本中制造成本2亿！ 毛利7亿！

但是销售费用需要4亿！占比过高！将近一半被销售费用花掉了，说明公司的产品需要投入大量的广告才可以维持营收！

这也是公司目前存在的一个风险，当然，如果未来能够减少销售费用的同时仍然能够维持高营收，那就很厉害了！

7亿扣除掉4亿销售费用，这样就只剩下3亿了！再加上管理研发财务5kw最后基本只剩下2.5亿了，实际扣非1.8亿！

接下来再分析一下公司的家产！15亿的现金、5亿白条和5亿的货！

3亿各类股权投资和7亿的厂房设备

3亿的各类应付款，同大多数中药和部分消费公司一样，公司几乎没有短期借贷！话说回来，如果一家公司本身就很有钱，具备自由现金流，本身就不需要再去银行去借有息负债！另外，如果不是早期为了快速扩张扩产能、可能也不需要上市~

15亿的现金、5亿白条和5亿的货！3亿各类股权投资和7亿的厂房设备

对阵

3亿的各类应付款

羚锐制药具备17亿的自由现金，32亿的净家底，并且还能够每年收获至少5.7亿的净利润！18%ROE，给予3倍溢价，家底支撑96亿市值！

好了，我们可以得到结论：

从2024年Q1家底，可以支撑96亿市值

2023年净利润5.7亿，20pe支撑115亿市值

预期2024年7亿净利润，支撑140亿；

2025年8亿净利润支撑160亿

因此从2024年的角度综合看，羚锐制药是值96~140亿的

目前136亿市值，显然估值合理、没有任何泡沫！

即使遇到熊市，羚锐制药的利润也是可以支撑的起这个市值的！

题外话，很多人都在提什么熊市怎么样，牛市又怎么样。天天期盼牛市到来。也做着熊市空仓、牛市满仓、自己一买就涨、天天上涨的美梦。

那么，羚锐制药的走势非常干净、明确，和大盘又有什么关系呢？

羚锐制药的走势从来都是跟随业绩的变化而变化！