神火股份2024年一季报点评

国君有色神火股份 2024年一季报点评 20240422 $神火股份(sz000933)$

🚀业绩：神火股份发布2024年一季报。公司24Q1实现营收82.23亿元，同比-13.57%，环比-14.36%；归母净利润10.91亿元，同比-29.47%，环比-25.79%；扣非归母净利润10.13亿元，同比-34.24%，环比-29.61%；营业成本63.07亿元，同比-7.04%，环比-8.32%。

🚀点评：
1⃣煤价对公司业绩拖累或持续。煤价方面，24Q1河南无烟煤均价1431元/吨，同比-30%，环比-11%，瘦煤均价1882元/吨，同比-21%，环比-6%，是拖累业绩的主要原因。24年4月份，河南无烟煤、瘦煤价格仍在下降趋势中，Q2煤价或持续拖累公司业绩。产量方面，公司煤炭出矿平稳，预估Q1产量约170万吨。

2⃣电解铝开工率好转，成本环比+3.6%。铝价方面，24Q1上期所铝均价19055元/吨，同比+2.66%，环比+0.69%，Q1铝价基本持稳；产量方面，预估Q1电解铝产量约36万吨，同比微增，随着云南复产逐步落地以及丰水期到来，预计Q2铝产量环增明显；成本方面，预估Q1公司单吨铝完全成本约为13998元，同比-1.3%，环比+3.6%，主要受预焙阳极降价、氧化铝涨价的影响。费用方面，公司三费合计3.31亿元，同比+2.1%，环比-0.1%。

3⃣子公司拟分拆上市，助力铝加工业务。为进一步理顺公司铝加工板块架构，神火新材及其全资子公司上海神火铝箔有限公司分别收购了云南神火新材料科技有限公司100%出资权、商丘阳光铝材有限公司51%股权。公司强化了铝加工业务链条的完整性、独立性，有序推进子公司神火新材的分拆上市工作。

4⃣电池箔项目二期预计2024年8月全部投产。神火新材一期项目核心设备均选用国际一流的进口设备，主要产品为高精度电子电极铝箔。目前，神火新材已完成IATF16949汽车质量管理体系认证，二期新能源动力电池材料项目进展顺利，首台轧机已于2024年2月开始带料调试，预计2024年8月8台轧机全部投产。

💡风险提示：电解铝需求不及预期，煤炭供给增量超预期，氧化铝价格涨幅超预期。