公司深度 | 常山药业1：逻辑与风险

前言为什么要写公司深度文章，因为我们面对的投资噪音太多，经常只见树木不见森林，无法了解生意的本来面貌。我们立足于公开信息，客观理性分析，提出深度观点，还原生意本质。

2023年9月份，常山药业 凭借降糖药艾本那肽，吸引了无数人的关注，在A股市场刮起了一阵减肥热潮。时至今日，潮水退去，我们得以秉持更加理性和客观立场，分析常山药业的基本情况。本文为常山药业公司深度研究系列的开篇，主要从大的方面谈一谈常山药业逻辑和风险。

一、逻辑

1.人口老龄化趋势逐步加深，降糖需求日益迫切
建国后第二个出生婴儿潮（1962-1975）的人开始步入老龄化，1962年出生的人今年62岁，这一趋势开启后将在未来30年持续强化。老龄化对糖尿病药物的需求是刚需。


2. GLP-1药物适应症广泛，赛道雪厚坡长GLP靶点是及PD-1之后又一个超级大金矿。

目前已广泛适用于糖尿病和肥胖症的治疗，心血管风险控制效果已被验证，同时在肾病、肝病、阿尔默兹海默、外周动脉疾病等多个领域被初步验证，空间巨大。

根据根据辉瑞 公司报告预计2030年GLP-1在2型糖尿病和肥胖领域的全球市场规模可达900亿美元。其中2型糖尿病药物市场约占350-400亿美元，减肥药物市场约占500-550亿美元。


3.作为两市比较纯粹的GLP公司，在对的时间做了对的事GLP药物在临床三期、NDA及已上市的公司中，目前只有常山药业是两市上市公司，常山药业在对的时间做了对的事，胜出的概率较大。


二、风险

1. 主营业务肝素处于周期底部，公司出现巨额亏损。
2. 艾本那肽尚未获得批准，存在失败的可能。
3. GLP-1赛道竞争激烈，即使艾本那肽获批，业绩依然存在较大不确定性。

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$常山药业(sz300255)$