分众传媒：重视基本面持续恢复，高股息、业绩有韧性的梯媒龙头

申万传媒分众传媒 ：重视基本面持续恢复，高股息、业绩有韧性的梯媒龙头 $分众传媒(sz002027)$

分众传媒是业绩有韧性的高股息标的。1）从分红角度看，分众已有完善的电梯网络基础，扩张低资本开支、现金流强劲、应收款风险控制较好，具备持续分红的基础。23年底公司公告规划2024-2026年每年不低于扣非净利润80%现金分红。2）从业绩韧性看，公司作为电梯广告龙头，在23年广告大盘平淡背景下充分验证了其稀缺的全国性媒体网络价值的韧性，竞争格局稳定，背后原因是：1）媒体网络效应；2）客户多为相对稳定的大众消费；3）在品牌广告中投放门槛相对低。消费品在分众客户结构占比不断提升，消费品广告主广告投放稳健，为分众提供业绩韧性。

近期PMI指数超预期，我们提示重视宏观经济恢复情况和顺周期的分众传媒。 根据CTR媒介智讯的数据显示，1月份广告市场同比上涨3.7%，环比微涨0.2%。分广告渠道看，电梯LCD和电梯海报广告同比上涨均超过20%；电视和地铁广告月度花费分别增投0.4%和7.7%；其他各渠道的广告花费有不同程度的同比减少。食品、饮料、酒精类饮品等快消品行业依旧是广告市场的投放主力；家用电器、个人用品重现广告市场头部榜单。

展望24年，公司相比于23年仍有增长动力：1-2月疫情影响线下广告形成的低基数；细分消费品行业24年仍有增投预期；影院广告滞后于观影人次的恢复，23年仍在历史较低水平，但23年端午暑期24年元旦数据均验证电影景气，广告投放有望随后复苏。1月已正常提升电梯广告刊例价。