《天涯篇》锦瑟年华谁与度 云在青天水在瓶

当前，印度已成为世界上经济增速最快的主要经济体之一，以每年6%至7%的速度蓬勃发展。英国《经济学人》杂志预测，目前全球排名第五的印度，有望在2027年成为仅次于中美的全球第三大经济体。
在莫迪执政的10年里，印度通过商品与服务税（GST）改革实现了国内市场的统一，在基础设施建设、数字支付上亦取得了令人瞩目的成就。在民生福利上，莫迪抓住数字经济转型的历史机遇，实现政府福利直通民众个人账户。仅2019～2020财年，莫迪政府就向超过7亿受益人提供了2.4万亿卢比（约合340亿美元）的现金和价值1.4万亿卢比（约合200亿美元）的实物福利，大幅提升了民众的获得感。根据今年3月公布的官方统计数据，印度日均生活费低于2.15美元的人口比例已从2011年的12%降至5%以下。可以说，在本次印度大选中莫迪最大的“招牌”就是经济发展成果。然而，看似亮眼的经济数据，其实隐含“猫腻”。从莫迪第二任开始，印度经济便增长乏力。与外界印象相反，制造业对印度经济增长的贡献其实并不多。莫迪2014年9月提出“印度制造”战略时，目标是将制造业在GDP中的占比从2015年的16%提升至2022年的25%，但2023年这一比例也只有17%。而且，亮眼的经济增长也仍未助力印度走出“高增长低就业”的怪圈，印度的就业岗位数量在莫迪执政期间几乎停滞不前。在印度约10亿适龄劳动人口中，只有约1亿人拥有正式工作，其他人只能从事临时工作或失业，并且出现学历越高、失业率越高的现象。印人党在竞选宣言中承诺通过基础设施投资、发展制造业和初创企业来扩大就业，但这些令人眼花缭乱的计划与莫迪宣布的其他倡议一样缺少细节，难以令人信服。由于就业不足，印度在过去3年内有近5600万劳动者进入效率低下的农业领域。与此同时，莫迪期待的农业自由化改革不仅未能落实，反而激起大规模农民抗议，舆论怀疑莫迪究竟还有多大动力继续推进自由化经济改革。从全国范围来看，印人党最大对手是国大党。国大党是印度最有影响力的家族政党之一，曾长期处于执政地位。国大党去年7月牵头成立反对派选举联盟印度国家发展包容性联盟，但反对党阵营的分裂和缺乏统一领导直接削弱其对执政党的威胁。由于每个政党都优先考虑自身选区和选民利益，反对党阵营难以形成合力。综合因素作用下，观察人士普遍认为，普通民众即便生活陷入困顿，也难以有足够的动力与机会寻得莫迪之外的替代选择。

不知从何时起，基金圈每逢佳节总有文件要学，本次五一也不例外。

4月30日晚，《私募证券投资基金运作指引》颁布，其中第三十二条规定，私募基金管理人应当严格控制同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易或者利益输送的日内反向交易。确因投资策略或者流动性等需要发生同日反向交易的，私募基金管理人应当要求投资经理提供决策依据，并留存记录备查。
旋即有解读的声音传出，量化T0将要退出历史舞台。
还没从年初量化超额回撤中完全恢复的私募量化，正经历一个史无前例的跌宕时刻。整个行业如同一辆零百加速2.36秒的电动跑车，撞上了监管设置的减速垄。
首先是融券业务，暂停新增转融券规模，严禁证券公司向利用融券实施T+0的投资者提供融券。紧接着「国九条」明确提出，加强对高频量化交易的监管，再到现在的私募运作指引，这个春天，量化从业者的体感格外寒冷。
随着监管层层加码，量化行业驶入降频时代。过去扎堆在中小票上做高换手价量的私募量化，不得不思考其他方向。比如受到监管关照的灵均投资路演时说，「要更加重视在相对开发较少的中大票上的超额收益。」但在大票上做超额，并非量化的优势，本身并不容易。
头部量化产品线齐全，皮糙且血厚，影响尚不算大。但那些不太被人关注到，专注于高频策略或者做量化T0的中小私募，可能就没有那么幸运了。
在这场悄然进行的量化供给侧改革中，不禁令人好奇，埋藏于水面之下的中小高频量化机构们是否仍在挣扎求生？曾经火热的T0量化是否走到了生命的尽头？从行业从业者视角来看，政策对量化T0又存在哪些影响？
蝶威资产是一家远离聚光灯的量化私募，在过去四年时间里，亲历了国内量化T0从繁荣走向萧索。
蝶威创始人魏铭三擅长高频交易，毕业于浙江大学，师从人工智能研究所的金教授。曾就职CME交易亚洲盘高频交易团队，过去常年与海外高频交易员竞技。魏铭三说，「因为有时差，老外睡觉时总用一些比较死的算法维持报价，我们专门在白天捕捉这些规律，这钱不难赚。」2020年后，专注做期货高频的他，开始接触证券市场。
由于A股品种丰富，参与人数众多，会公布大量交易信息，刚拿到证券市场数据demo时，魏铭三形容自己兴奋得就像老鼠掉进了米缸。期货最精细也要250毫秒一个切片，而股票Level2逐笔公布，详细到交易者每个毫秒干的事情，这完全是两个世界。
2021年之前，是国内做量化T0的黄金时代，这种时代红利体现在三个方面：
其一是预测较准，中期的IC值（信息系数，衡量因子有效程度）会比短期的要高，很容易做分钟级别的预测；其二是容易成交，预测到信号后，一秒的单子晾在那边也没人抢；其三券也好借，券商名单里的股票大部分都能接到，成交率有70%以上。做得好的量化T0在当时能画出年化20%，最大回撤1%的恐怖曲线。
但这种兴奋总是短暂的，国内各行各业都是这样的生态：一旦某个生意很赚钱，那一定会有竞争对手进来尝试把你挤下去。
2021年，转日内高频的团队越来越多，量化T0竞逐白热化。有时信号一出现，就有几波神秘资金抢单。「主动性算法交易商成为市场主角了，主动性算法本质也是另外一种变相的T0竞争对手。」魏铭三向远川分享。
一名高频交易员曾告诉远川，对于高频量化来说，速度不是唯一，如果算法胜率不高，速度再快也没用。短周期维度，若算法足够强悍，也能弥补硬件的劣势。但魏铭三认为，基于当时的内卷程度，设备、算法、速度每一环都要求顶配，因为竞争可能达到纳秒级别的比拼了，「那时一个交易机会，从逐笔行情看有20个团队在take。我们只能在每个环节与行情商、柜台商一起调整，从中位数十几名一路优化到全市场前三，那时有点像F1赛车，为了速度，把能拆的都拆掉。」
到了2022年，做日内高频已进入绝地难度。一家不具名的T0机构对远川透露，「向某些券商约券的到券率降到了非常低的一个比例，以竞价为模式的某些券商，利息高得吓人，可以达到年化20%-30%。」
不仅如此，魏铭三发现，某些信号同时有30-40家机构在交易或者测试，量化T0策略已呈现同质化特征。竞争加剧之下，「短周期预测精度下降，借券率下降，导致融券T0产品在不同券商表现完全不一样。」2022年，刚从自营转型做资管的蝶威不得不重新思考转型的方向。
所以，如今被散户强烈谴责的量化融券T0，他们的退潮并非始于当下，早在2022年就已结束了自己的沸腾年代。
2022年8月，高频量化内卷正酣时，飘来了两朵乌云。
一个坏消息是，一分钟的报单量超过1000万时会被窗口指导，这就导致超高频量化完全没法做；另一个更坏的消息是，监管会把比较活跃的票分为红名单和黑名单，红名单是尽量别做的票，黑名单是完全不能做的票，实操的过程中，交易暴涨的股票，若自己成交量占比过高，很可能突然变「红」或变「黑」，从而收到监管函。
只做量化T0一条腿的模式存在风险，不少高频机构从自营转向资管。单纯做自营高频，追求的自然是极致的收益，但做资管更在乎产品设计以及客户的需求，比如想投中性、CTA还是T0，做资管更在乎的是客户收益体验的一致性。
然而当时融券T0交易拥挤，约券要看券商的脸色，不同券商的产品一致性没法保证，蝶威从融券T0转向底仓T0。当最近融券新规后，融券T0完全做不了，大家把目光转向底仓T0时，魏铭三感到幸运，「我们22年就调整了策略，没想到现在自建底仓T0可能成为一个主流了。
不同于融券T0买入券商两融名单里的股票，然后融券卖出。底仓T0顾名思义就是完全复制或部分复制指数构造出底仓进行日内交易，为避免底仓波动危机产品净值，利用股指期货或者ETF融券方式进行对冲。
目前来看，底仓T0主要分为「完全复制指数」，「底仓偏向高波动」，「底仓带α」三种路线。
但在魏铭三看来，量化T0机构转型做底仓T0没有那么容易，具备一定的门槛。
完全复制指数说起来简单，即跟中证公司去买指数权重的更新，然后复制指数。但真做起来，按照它的比例建仓，如果资金量不够大，可能会算出来一只股票买74股的情况，就无法准确复制买入；另一方面，指数按当时市值配比，若某天行情极端，影响指数的可能是权重比较小的股票，此时偏差就会凸显出来。
所以自建底仓比较复杂，就算全复制也没办法做到没有跟踪误差，「我们更愿意多付出一些跟踪误差，然后拉入一些指数之外的票，这些票能够建出跑赢大盘的底仓且数量足够大，然后再提供给T0策略去交易，这样就是两种收益的叠加，与指数的偏离也不会太大，所以回撤可控。」魏铭三坦言。
即便如此，虽不如融券T0那般精准灵活，做底仓T0策略还是有效的。因为T+1制度存在，日内分钟级别行情具有一定的动量效应。如果模型能够较好的预测到，那么，按照过去行情瞬间赚个0.5%，甚至1%是很正常的。即使做T的人变多，跑赢印花税就行。
基于此原理，国内还有一些激进的T0 团队，专门找一些高波动的股票作为底仓，可能完全脱离指数，并且带有负的α。而他们认为自己的T0策略足够强悍，可以打败这些负α。
就如政策扶持的电车行业，一个零重力座椅的推出，大家仅需一年就能全部补上。政策并不扶持且更加内卷的量化行业，即使暂时踩对了路线，未来的路也不会不好走。
经历年初这场惨痛的超额回撤，量化迎来一波信任危机。随之而来，量化监管强度骤然提升，整个行业的氛围宛若一口高压锅。特别是「国九条」与「运作指引」分别点名了高频交易和日内回转交易。不免令人生疑：量化T0是否已经步入走马灯环节？
针对业内人士的担忧，魏铭三认为，监管的主要目的是打击伪量化，或者使用程序化工具来高效地进行市场操作的团队和策略，而不是限制真正的量化。
其实对于程序化接入这块来说，监管本身就做过包括总笔数、每秒流控、报撤比等前置的压力测试，但这些并不是标准化的。我觉得监管提到高频交易，不是突发奇想，而是他们已经做过不少信息收集，包括期货市场的一些尝试，把之前做的一些非标准化的实验政策，落地成标准化的形式。」魏铭三向远川透露。
话虽如此，但密集的监管政策出台之后，原来的量化T0机构会面对怎样的生存环境？是否只有底仓T0一条路可走？
据远川了解，一部分做自营的T0团队选择卷向海外，而做资管的团队选择路线没有那么多，只能向底仓T0的方向内卷。于是这条单一的赛道，也在面临逐渐拥挤的挑战。
魏铭三回忆，去年做底仓T0对冲端很友好，因为行业卖了大量的，是期货的买入端，把基差拉到了一个比较舒服的股指期货开仓位置。「那时完全是甲方市场，我们可以去挑选券商席位的快慢，柜台的快慢。但今年把基差打下来了，对冲成本并不友好，我们只能寻求向券商去借低息的ETF对冲。」
不仅如此，因为融券T0受限，今年 2-4月短周期维度又回到2020年，一个单子一秒没人抢的状态。但最近，魏铭三感受到朦胧之中，大家又开始抢单了。
他预测，未来半年会分为两个微观结构：有对冲工具（指数内）的股票，会抢的比较厉害，另外对指数之外的股票做T0就相对人烟稀少。所以完全复制指数去做底仓，可能不会是一个特别好的产品。
为了应对可能即将变得拥挤的底仓T0策略。蝶威的做法是，首先将T0策略开发方向从精选个股向广泛覆盖做转移，底仓T0可能要建立一个1800只个股的底仓，这就要求必须有一个比较良好的开仓率，不然不交易的股票会躺在底仓上摊低收益。在模型具有普适性的前提下，蝶威尝试建立更长周期的预测能力。
当高频交易熄火时，很容易想到人肉T0工厂的模式会卷土重来，也来蚕食T0的市场份额。「我有认识王牌交易员，单靠反应手速，就能捕捉日内高点与低点。」魏铭三表示，「人工T能T出深度，也能比程序拿到更好的单笔收益，这也是为什么券息大战，报价靠前的都是人工团队。」
但现在个券T0是没法做了，而底仓T0交易的是巨大数量级的底仓，「一个交易员大概只能同时交易股票数量是有限的，从广度来看，他们可能看不过来那么多单笔收益不高的股票。」
所以监管加码之下，量化T0仍未退出历史舞台，T0的道路只是越走越难，且越走越窄。
美剧《Billions》中有句台词：「量化只是个用数学唬人的胡乱思想的代名词。」这映射的是长期以来，萦绕在证券市场的一种偏见，不管海外还是国内，都是如此。
短周期的量化T0，更是令短线交易者积怨已久。即使部分T0团队既没有幌骗行为，也没有操纵市场，只要短线交易者发生了自己难以解释的亏钱结果，很难不去怀疑，是不是量化T0在收割自己。
抛开一切偏见和情绪，远川也困惑，量化T0究竟有什么存在的意义？
魏铭三告诉远川，过去有说法称，A股流动性很充足，不需要我们机构，但其实并不是这样。还是有很多成交额很小，价差很大的股票，需要量化去给他们提供流动性。
另一方面，我们有一套自己的定价模式去做价格发现，有很多股票他就是被低估了。有些票分析师可能覆盖比较多，定价充分。量化也是一个定价体系，也会对一些比较好的票定价，从而做一些预测，这本质上也是一种定价行为。但就像做交易时会遇到很多人的抢单行为，模型也会有同质化的时刻，以至于一只股票被过度定价，如同主观投资也会对茅台过度定价。
「比如年初那波微盘股下跌，并不是大家故意放开敞口去做微盘，而是微盘股天然波动较大，容易分布在样本的两端，在机器学或者量价体系中容易被学到。」所以监管限制这块，也是通过降杠杆的方式，让它在下跌的时候影响不要太大。
面对今天财富管理行业的受众们对量化T0表现出的普遍的疑惑，魏铭三有自己的惋惜，现在权益市场很难找到像T0这样的低波动策略，供给那些渴望固收+的低风险偏好的投资者。资金能够通过这类策略配置到权益市场，或许也是它存在的一种意义。

为什么国资要开始下场收存量房？
目前试点的一些城市，像郑州、重庆等，前几年土地供应量堪称天量，郊区、新城等待开发区域的新房库存数量比较多。供应远远大于需求，存量新房去化周期漫长。
这时候各地政府及时“踩刹车”，暂停土拍，减少市场上的新房供应。通过以旧换新、直接收购等多种手段，可以加快存量房的去化。而从居民角度出发，有置换需求的业主，可以放心由国资兜底。从“先卖后买”，转变为“先买后卖”、“边买边卖”，尽快实现自身的住房改善。对租房群体来说，以往的保障房大多是建在一些偏远地区。一线城市的打工人，或许愿意牺牲通勤，住进郊区的保租房，三四线城市很难愿意选择此类保障房。而现在，通过直接收购或者以旧换新等多种手段，地方政府能为租房者，提供更多城区好地段的保租房，这就提升了对务工人员的吸引力。
提供充分的配套，为三四线城市留住人才，这样才能赢得长期发展的机会。
总的来看，国资下场收购可以说是“一箭三雕”。最明显的就是帮助当地去化，缓解还债压力，还能提高闲置房产的利用率，满足居民置换改善和租房的多种需求。
从各地披露的方案和试点以来的效果来看，我们可以肯定的是，未来还会有更多城市的国资下场收购存量房，围绕当地居民的真实需求，采用不同机制，盘活存量房以及租房市场。

砰砰砰砰，斯洛伐克传来4声枪响。59岁的斯洛伐克总理菲佐在参加完内阁会议后走出会场，和他的支持者见面打招呼，结果被连续4枪命中，倒在血泊之中。斯洛伐克的的安保简直就是一塌糊涂，菲佐中枪之后，他的保镖都一脸懵逼呆若木鸡，好久才醒悟过来发生了什么，手忙脚乱的把菲佐搀扶上了车。
当时地处小镇，医疗条件有限，好不容易叫来了直升飞机，将菲佐送往了28公里外的城市进行医疗。好在菲佐命大，根据目前最新的消息报导，菲佐在手术后状态稳定，命肯定是保住了。为什么菲佐会遇刺呢？菲佐曾分别在2006至2010年、2012至2018年两度当选为斯洛伐克总理，去年10月第三度当选，很快斯洛伐克就传出了不一样的声音，在欧洲显得很不“和谐”。
我们看几个重要线索：第一、菲佐前不久刚刚表示，他将在6月率领斯洛伐克代表团访问中国；菲佐一直仰慕中国的高速发展，这一次刚当选总理，菲佐就在自己的社交平台上写道：中国值得尊敬，因为它取得了前所未有的经济成就，而且是世界安全的稳定因素。而且菲佐一再表示，斯洛伐克政府将尊重并奉行一个中国政策。
第二，菲佐反对俄乌之间继续死磕下去，希望他们进行和谈，并且旗帜鲜明的反对对乌克兰进行军援；当上总理之后，菲佐做的第一件事情就是停止了斯洛伐克向乌克兰的军援。菲佐还说，斯洛伐克政府与中国对俄乌局势的看法是一致的，就是不可能通过军事手段解决乌克兰冲突。菲佐说：我们支持所有有意义的和平计划，这些计划必须基于现实，而不是基于幻想。第三、菲佐完全有别于其它的欧洲政客，他对白左那一套深恶痛绝，反对移民，反对LGBT，对所谓的共同价值观那一套嗤之以鼻。菲佐认为，本国的利益，也就是斯洛伐克的国家利益高于一切，政府的首要目标是为了保障国家的发展，保障人民生活水平的提升。
当年美国不是发动了伊拉克战争吗？美国把任务摊牌到了所有的盟友身上，欧洲各个仆从国也要派兵到伊拉克去帮美国完成这项任务。当时斯洛伐克也派了1000名士兵进驻伊拉克，但是菲佐在2006年当选总理之后，马上就把斯洛伐克的士兵给撤回来了。菲佐说：这你们的事情，关我们斯洛伐克什么事？和我们有一毛钱关系没有？菲佐还明确说，美国发动的这场战争是不公正和错误的。
不仅如此，菲科还强烈反对美国在捷克和波兰的军事基地建设新的导弹系统，菲佐说这对小国家来说没有任何好处，只会让国家更容易成为攻击的目标。菲佐的这些言论，美国早就对他不满了。

卖不动家具的宜家，成了年轻人的“穷鬼食堂” 

来中国26年的宜家，把自己活成了“宜逛不宜买”的样子。
来宜家的消费者中，买家具的少，逛街拍照和消磨时间的多。还有人直奔餐厅，吃完饭再在宜家偌大的门店里散步消食。
为了从他们口袋里掏出钱，宜家可谓煞费苦心。从去年8月开始，宜家在中国市场数次降价，并宣称将长期坚持低价策略，要做“家居版优衣库”。餐厅推出低至9.9元的“穷鬼套餐”，就连4月9日在上海开出的全球首家精品店，都明晃晃地打出“精打细算”的招牌。性价比战略延续的背后，是宜家在中国市场热度下滑、业绩缩水的无奈。但仅凭低价策略还难以打动喜欢逛宜家的消费者。有人在社交媒体上写道，“反正去宜家主打一个只逛不买。每个沙发都要去试坐，什么床也要躺一躺，但就是不买，为宜家凑个人流罢了。”
这个巨大的难题，依旧横亘在全球家居巨头宜家面前。去一趟宜家，很多人不一定买过家具，但大概率吃过宜家的肉丸。在宜家官网，“一年卖出10亿颗肉丸”的大字赫然在目。
19.9元10颗的肉丸，1元的冰淇淋，是宜家强化自己物美价廉品牌形象的“大杀器”。
宜家餐饮服务运营中心的厨师长Chris Spear曾告诉媒体，一个标价599美元的沙发，消费者无从得知它的成本几何、价格实惠与否；但他们可以确定，宜家提供了方圆30公里以内最便宜的食物。一旦将低价食物与宜家建立起连接，“宜家=物美价廉”的消费心智就形成了。
“宜家很乐意看到消费者在卖场里逛逛，吃吃东西，然后两手空空地离开。因为我们相信，当你有购物家居的需求时，你自然会倾向于在宜家消费。”Chris Spear这样描述宜家的商业策略。
但在中国市场，这套看起来合乎逻辑的打法遭遇了滑铁卢。
宜家仍然很好逛。商场里空间开阔、冬暖夏凉、陈设丰富，还有免费存东西的储物柜。展示区有沙发和床，逛累了可以直接休息，享受“家一样的感觉”。在餐厅里解决一顿饭不是问题，肉丸和冰淇淋几乎人手一份。
但吃完廉价的宜家食堂，更多消费者还是倾向于货比三家，选择性价比更高的其他品牌。产品层面真正的物美价廉，是凌驾于消费惯之上的准则。
在不少中国消费者心中，宜家越来越成为一个宜逛宜吃不宜买的“休闲乐园”。
为吸引更多消费者进店购物，宜家使出了各种招数。
从去年9月开始，宜家中国启动了一项持续性的“价格投资”活动，每隔两三个月就会推出一批降价20%~30%左右的低价商品。整个2024财年，宜家计划在中国推出超500款“更低价”的商品，涵盖卧室、客厅、厨房等多种场景。
在公开场合，宜家也多次重申“低价是DNA”的论调。今年3月，宜家所属的英格卡集团全球零售总裁托尔加·恩库在回答媒体提问时表示，低价策略将长期持续。
4月9日，宜家全球首家精品快闪店落地上海。9.9元的浇水壶、售价几十元的大型瑞莎收纳筐等产品，都被收纳在这个主打“低价”的快闪店中，目的是为消费者提供“老百姓买得起的家具用品”。
3月15日起，宜家推出了“疯狂星期五”的用餐折扣，米饭、蛋糕套餐只要9.9元，不少产品半价出售，靠“老本行”餐饮来吸引流量。中国消费者要低价，但他们要的不只是低价。
宜家使出浑身解数追赶中国消费者，但它显然还没有从这场你追我逃的猫鼠游戏中胜出。1998年，第一家中国门店落地上海之后，宜家与中国消费者曾有过一段长达10年的蜜月期。
乘着消费升级的浪潮，兼具设计感和体验感的宜家完成了对一批消费者家居美学的启蒙。宜家倡导仓储式布置和体验式购物，也给中国消费者带来了新奇的体验。一时间，逛宜家、吃哈根达斯、喝星巴克，成为当时小资青年的“标配”。
2015年，国内传统家居卖场“惨淡收官”，全国规模以上卖场销售额下滑9.98%，宜家却突破了百亿元的销售规模，零售额同比增速27.9%。据2016财年数据，在中国，每分钟就有339位消费者光顾宜家。2017财年，中国成为宜家在欧美地区之外最大的市场，仅次于德国、美国、法国和英国。然而，经历最初的火热后，在逐渐厌倦的消费者眼中，宜家没那么好逛了。
2019年，财经网的一项调查数据显示，有60.7%的人不满意宜家的购物路线设计，认为“绕来绕去像迷宫一样”。罗永浩曾在微博炮轰宜家：“宜家是一个伟大的企业，但它迷宫般的卖场路线引导设计（为了让顾客尽可能在里面走最长的路线以完成更多交易）只能用无耻和下三滥来形容”。更重要的是，随着竞争对手的崛起，宜家物美价廉的金字招牌逐渐褪色。
在线下，以红星美凯龙、居然之家为代表的本土品牌不断壮大。在线上，贴着“宜家风”标签的平替产品层出不穷，宜家“本尊”反而因价格缺乏竞争力被淹没。
日本最大的连锁家居品牌宜得利家居（ NITO RI）2014年进入中国，以大型购物中心店的形式在一二线城市加速发展，截至2023年底已开出超70家门店，并计划到2032年开至900家。
日益激烈的竞争环境中，“质量跟不上，价格买不起”，成为很多消费者对宜家的吐槽。
2018财年，宜家全球销售额仅录得同比5%的增长，净利润严重下滑，同比下降超过40%。这一年，宜家在中国的销售额同比增长仅9.3%，是2011财年以来首次下降至个位数。在店铺数量和开店速度上，宜家也走出了一道“伤仲永”式的成长曲线。2022年，宜家3个月内关闭两家门店，是进入中国市场24年来首次关店。
蜜月期结束后，打法几乎一成不变的宜家似乎魔力消失了。宜家不是没有尝试过挽留中国消费者的心，但它的动作总是慢人一步。
中国电商发展最迅猛的那几年，宜家仍执著于线下大卖场，直到2016年才在上海试点线上电商业务。又思考两年后，直到2018年下半年，宜家才正式上线了网上商城，将网购覆盖的范围拓展到了149个城市。
相比之下，居然之家和红星美凯龙这两个后起之秀，早在2013年便开始布局线上业务。到宜家刚开始动作的2018年，仅双11当天，它们的线上成交额就已经突破了百亿元。
在传统的线下业务中，宜家也推进过一系列转型计划，但效果不如人意。
2016年，宜家在温州开设了一家面积仅有2000平方米的PUP（pick-up and order point，宜家订货中心）店铺。这家店铺位于购物中心底层，SKU仅为2000余件，比标准宜家商场的SKU少了7000多件。一年后，宜家在北京五棵松也开设了同样的PUP店。
PUP店以小件商品为主，如果要购买其他商品，尤其是大件家具，消费者仍要在店内的宜家订货系统下单。货品由就近的宜家商场或分拨中心配送，消费者可以几天后到店自提，也可以邮寄到家。
宜家原本的构想，是通过PUP店将线上和线下结合，既满足了消费者的网购需求，又保留自身的线下销售传统。但被国内电商“惯坏”的消费者完全不买账。很快，两家PUP店便因经营不善，被改为了“体验中心”，成了主打休闲购物的线下店铺。
2018年底，宜家宣布将在全球新开30家距市中心更近的小型商店，将中国的城市中心店落户在了上海临近静安寺的十字街口。
由于地理位置优越，宜家上海静安城市店的人流量并不小。工作日的午餐时段，3楼的餐厅几乎没有空位，但问题是销售转化效果并不好。对宜家来说，大件家具带来的销售额才是提振业绩的最好抓手，放置在商场各处的小件商品只是用来激发消费者购买欲的工具。以小件商品为主的上海城市店，吸引来的还是只逛不买的年轻人。
2023年，宜家关闭并撤离开了不到3年的上海静安区城市体验店，这一次的尝试又以失败告终。
如今，这个81岁的国际家居还没有摆脱“宜逛不宜买”的标签，又面临失去中国消费者的巨大焦虑。在社交媒体上，有人注意到，连在宜家逛逛的人似乎也越来越少了。
留不住年轻人的宜家，还能憋出什么大招？