深度挖潜情绪价值，服务业逆势上行

国君刘越男 | 深度研究深度挖潜情绪价值，服务业逆势上行

近期我们发布服务和零售情绪价值消费深度研究报告

投资机会及推荐标的：1）教育板块供给出清、需求强韧，龙头业务转型后有望持续提升市占率，推荐：新东方-S 、粉笔 、行动教育 。2）高性价比的旅游出行，推荐：携程集团-S 、同程旅行 、三特索道 ；华住集团-S 、锦江酒店 、首旅酒店 、君亭酒店 ；3）平价零售与IP产品，推荐：名创优品 ；4）黄金珠宝是融入文化的情绪价值消费，推荐：周大福 、老凤祥 、潮宏基 、周大生 、菜百股份 ；5）咖啡/茶等商品，推荐：瑞幸咖啡 。

情绪消费显著抗周期，并通常带来相向的需求。消费需求从功能性向情绪价值转变是产业趋势，一切消费皆有情绪价值。美日在经济调整阶段普遍带动情绪价值消费增长，但方向有别：欧美追求自由，日本倾向忍耐和独处。情绪复杂且经常矛盾：既要快乐也要健康，既享受独处的时光，又渴望高质量社交和温暖的陪伴；既对偶像赋魅寻求精神寄托，也由此带来理性的祛魅。上述需求催生了：多巴胺商品VS养生健康；游戏/动漫VS社交/宠物；粉丝经济等产业。情绪多数强烈而易逝，能够长期延续需要深刻融入到文化中。

多巴胺/娱乐与闲暇/情感连接是情绪价值的主要供给模式。情绪与思潮会被转化为商品和服务的消费需求；咖啡等促进多巴胺释放的产品靠营销、整合供应链与并购实现份额集中。低成本的闲暇通过意识操控实现了更为高效的变现；成功的品牌普遍与消费者建立强情感联系，核心要素均有较强的情绪连接属性。

服务业情绪溢价空间大。从海外经验来看，生活性服务业量价齐升动能很强；提供平价的、高效的情绪价值将为企业带来差异化、并且支撑溢价；旅游是生活的空间交换，最适合提供情绪价值；渗透率仍会提升，趋势是精致化和更具性价比。教育为代表的资源服务业，刚需抗周期特征明显。情绪价值将诞生众多差异化小而美的成长股。