拥抱即将到来的猪周期

1、生猪板块
24年1月同比下降11%，24年当前产能从22年末的高点已经去化了13%左右，去化幅度接近一个正常周期的幅度，但要达到16年的高度或者是月均价25就还需要再去化4%左右。
➢ 24年猪肉产量下降4-7%，会是有利润的价格，16-18元/kg的年均价。上半年亏损、15-16元/kg，下半年盈利、均价17元/kg以上，全年盈利100元/头。
24年类似于15年，25年能不能成为2016年，取决于就是24年上半年的产能去化。目前看上半年可能还是会去化，何时停止取决于肥猪、仔猪价格以及对未来的预期。
➢ 肥猪价格：底部13元已经出现，但短期之内到5月还是亏损。因为猪肉的供应在上半年还是过剩的，再加上冻肉的库存比较高。
➢ 仔猪价格：远期肥猪的价格、会限制仔猪价格的涨幅，现在到400元就涨不动了。16-17元的远月合约肥猪价，会把仔猪价格控制在成本线左右，略有盈利的水平。仔猪价格在三四月份可能会很有可能还会再涨一点，因为供给在减少、需求在逐步增长。
➢ 肥猪、仔猪都有盈利时 产能去化可能停止，在条件达成之前，去化持续，幅度可能没有那么大，除非南方雨季疫情严重。
若24年持续去化，25年上半年的行情会比较强，盈利持续时间也会长。因为很多企业资金紧张，只会维持产能规模，不会快速补栏。
#专家二
➢ 1月能繁数据差异：北方1月疫情可能缓解，南方1月可能环比12月加重。
➢ 后续去化节奏：
■ 猪价低位13-14震荡，没有疫情催化的情况下维持1-1.5%的去化。
■ 如果短期猪价大幅下跌（疫情、资金因素），就会导致去化加速但持续时间略短。
➢ 今年南方爆发疫情概率高，传染源是变异毒对产能影响大，雨水多、传播途径更多，带毒生产免疫力下降、养殖密度大，更可能成为易感动物。
➢ 仔猪价格季节性正常上涨，但和去年同期比涨幅弱，所以并不能说明现在的情绪比去年好。
➢ 今年可能后面面临持续亏损，虽然说不深，但现金总会是会越来越紧张。2月去化预期1-1.5%。
➢ 能繁累计去幅：到24年6月农业部数据应该会超过15%，按照统计局的口径应该会是在 10% 左右。
➢ 周期低点的普遍预期是4到5月，没有极端情况的话就到13元/kg。不考虑极端情绪，猪价高点24-25。
➢ 24年供给从能繁母猪、新生仔猪数据推算，下降5-10%。即使考虑到效率提升也是有5% 。上半年供给没有前期压栏影响，所以有10% 以上的供给减少；需求侧23年有20%的出栏变成冻肉，今年没有资金和动机做冻品，所以需求可能减少20%。上半年价格可能维续13-14低位。
➢ 现在的价格有很强的压栏情绪在支撑，饲料成本低，标肥价差大，至少有增重利润。
➢ 下半年高点肯定会短期过20，甚至到 23左右。均价维持微利，在16-17之间。
➢ 行业平均成本$巨星农牧(sh603477)$[鲜花]15-15.5。