2023Q4海外锂资源项目跟踪—SQM业绩交流会

20240301 2023Q4海外锂资源项目跟踪—SQM业绩交流会：预计2024年全年生产22-23万吨锂盐和近30万吨精矿，销量为17.9-18.7万吨锂盐和近20万吨精矿

1产能：锂盐总产能达到26.5万吨。
1）智利：21万吨LC，含10万吨氢氧化锂。此前本土锂盐年产能为18万吨，23年初计划在2024年年底新增本土3万吨产能，但Q3表示产能提前投放，现有本土锂盐产能20万吨，Q4表示预计到2024年第一季度LC产能达到21万吨，含10万吨氢氧化锂。
2）中国：3万吨氢氧化锂。中国3万吨氢氧化锂工厂原料来自于硫酸锂，已经于Q4投产。
3）澳洲：2.5万吨氢氧化锂（权益量）。澳大利亚Mt Holland项目超过38万吨SC5.5精矿产能已经于2个月前开始生产精矿，与之配套的5万吨氢氧化锂工厂预计2025年正式投产，SQM拥有50%权益。

2产量目标：预计2024产量总计约为 22-23万吨，中国3万吨新工厂产品需要验证，不一定会反映在销售中。公司生产策略为满负荷生产，这样就能随时准备向市场提供更多所需的产品。Holland 2024年计划生产接近30万吨精矿，FY24（23H2-24H1）为10万吨。

3销量：Q3公司预测Q4销量持平或低于Q3，但Q4实际销量为5.13万吨，同环比+19%/+18%，销量超预期，可能因为春节前补货或客户认为价格到底，预计24Q1销量高于23Q1（3.2万吨）。Holland精矿一部分在中国被加工成0.5-0.7万吨氢氧化锂销售，另外一部分作为库存为25年氢氧化锂工厂生产做准备，如果转型生产氢氧化锂，则销量预计将接近20万吨。

4库存计划：SQM 2023年累库1-2万吨LC；2024年公司一定会增加库存，库存增加量或将低于5万吨。公司与CODELCO有协议，需要在2025-2030年销售更多的锂，因此也需要额外的库存为未来销售做准备。

5价格：Q4单吨平均售价为1.54万美元，同环比-74%/-48%，主因系主要合约与市场价格指数挂钩，预测短期内价格将保持稳定，对今年下半年更加乐观，

投资建议：
短期， 3月环比回升及4月旺季预期或带动锂价小幅反弹，但全年看过剩仍在加剧，需要锂价超跌才能实现再平衡；中长期，锂价已下跌一年，去暴利阶段完成，24年迎来去产能，25年迎来去库存，当前锂价已经临近供需平衡点。个股：建议关注天齐锂业 、盐湖股份 、藏格矿业 、赣锋锂业 、永兴材料 ，弹性建议关注江特电机 、中矿资源 、西藏矿业 及融捷股份 。

风险提示：电动车需求持续低于预期；锂资源项目投产进度超预期。