中集安瑞科年报点评：清洁能源放量增长，业绩符合预期，分红率提升超预期。

广发机械中集安瑞科 年报点评：清洁能源放量增长，业绩符合预期，分红率提升超预期。

#清洁能源快速增长，罐箱业务略有下滑，#整体业绩符合预期。公司实现收入236.26亿元，同比+20.5%；归母净利润11.14亿元，同比+5.6%，整体业绩符合预期。分业务来看，清洁能源、化工罐箱、液态食品分别实现收入149/44/43亿元，同比分别40.8%/-15.7%/19%，清洁能源中的水上板块同比大增74%，造船和燃料罐业务放量式突破带来巨大弹性。

#清洁能源盈利能力持续改善，#罐箱和食品毛利有所波动。整体业务毛利率15.7%，同比-1.7pct，主要受罐箱和食品业务影响。清洁能源、化工罐箱、液态食品的毛利率分别12.8%/21%/20.7%，同比+0.3pct/-1.8pct/-3.3pct。罐箱业务在全年需求高位回落后的规模效应有所减弱，未来周期逐步复苏有望走出底部。海外部分项目推迟导致液态食品毛利有所下滑，预计随着加息周期结束有望改善。

#订单和合同负债高增，#清洁能源景气度扩张清晰。销售产品的合同负债达19.3亿元，同比58%。23全年清洁能源新签订单185.7亿元，同比增长65%；其中水上板块新签74.8亿元，同比大增174.6%，受益于LNG扩张大周期+造船大周期双重共振，订单量价持续向上带动盈利改善。陆上板块新签订单102.6一样，同比29.4%，LNG车用瓶、LPG车等储运装备稳中向好趋势不变。

#分红率再度提升，#稳增长、高股息的低估值标的。公司董事会建议将年度分红比率提升至50%（22年为40%），预计24-26年归母净利润13.15/16.72/21.82亿元，若按照该分红比例计算，当前24年预计股息率达到5%左右。建议买入。

我们周末最新发布了深度报告，欢迎联系交流或收听电话会议回放，谢谢。