美光一季报：业绩超预期，盘后大涨16%！

中泰电子|存储美光一季报：业绩超预期，盘后大涨16%！

业绩优于指引，扭亏为盈——
24Q1：收入$58亿（指引51~55亿美金），yoy+58%/qoq+23%，毛利率20%（指引11.5%~14.5%），yoy+51pcts/qoq+19pcts，净利润$4.8亿，同环比扭亏，净利率8%，yoy+64pcts/qoq+30pcts，EPS $0.42（指引-0.92~-1）。
分产品：DRAM占比71%，收入qoq+21%，出货量环比提升低个位数，ASP环比提升高双位数。NAND占比27%，收入qoq+27%，出货量环比提升低个位数，ASP环比提升30%+。

指引收入、毛利率继续改善——
24Q2：收入$64~$68亿，中值$66亿，qoq+14%，毛利率25%~28%，中值26.5%，qoq+6.5%，EPS $0.52~0.38。

下游：HBM 24/25年产能基本售罄，3E已量产——
1）服务器：预计总出货量中高个位数成长，AI服务器强拉动、传统服务器温和成长。
HBM：FYQ2 3E量产确认收入，客户反馈较竞品功耗低30%、将导入H200。FY24收入几百万美金，FYQ3拉动收入和毛利率提升。24年产能已卖完，25年大部分产能已分配完毕。预计25年美光HBM份额等于DRAM份额。3月初，已送样12层HBM3E（36GB），预计25年量产。
256GB MRDIMM已送样。
2）PC：预计总出货量低个位数成长，25年AI PC渗透率明显。CES上发布行业首个LPCAMM2。
3）手机：预计总出货量中低个位数成长。预计AI手机DRAM容量较非AI手机增加50-100%。
4）汽车：与合作伙伴一起强劲增长。L2 ADAS能力提升、单车存储含量提升。
5）工业：库存改善、订单能见度改善。
6）库存：存储在服务器库存在24H1变正常，汽车和工业库存接近正常水平。

展望24年供不应求——
1）需求：预计24年DRAM/NAND位元出货量增加中高个位数。
2）供给：预计24年供给小于需求。预计FY24结束时，DRAM和NAND的晶圆产能都将比FY22的峰值水平低两位数。相较D5，HBM3E消耗3倍晶圆。
3）Capex：FY24 $75~80亿，WFE支出同比下降。

建议关注：
1）弹性模组端：德明利 /江波龙 /佰维存储 /朗科科技 /万润科技 等
2）HBM产业链：香农芯创 /赛腾股份 /精智达 /联瑞新材 /华海诚科 /雅克科技 /深科技 等
3）DDR5产业链：澜起科技 /聚辰股份
4）上游设计端：兆易创新 /普冉股份 /东芯股份 /北京君正 等

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