建筑央国企矿产资源板块重估空间有多大？

国盛建筑建筑央国企矿产资源板块重估空间有多大？

建筑央国企资源板块利润贡献显著提升，价值有望重估。2020Q2以来全球大宗商品价格普涨，部分品种创新高。当前大宗品整体呈现供给受限、需求稳增局面，未来资源品价格有望保持强势，驱动相关行业估值中枢上移。部分建筑央国企此前通过工程换资源及产业链优势切入矿产资源业务，随着近年来大宗商品价格上涨，矿产资源板块贡献利润明显提升，价值有望得到重估。

我们对建筑央国企矿产资源业务布局及经营情况进行详细梳理，从业绩贡献角度看，中国中铁 /中国中冶 /中国电建 2022年矿产资源板块净利润占公司整体的比例分别约为16%/15%/23%。参考矿业及电力运营可比公司2023年PE，三家公司分部重估后总市值较当前市值分别高出41%/42%/32%，重估空间可观。此外，上海建工 布局黄金业务，近期黄金价格持续创出新高，有望为公司业绩贡献增长动力；四川路桥 目前多数矿产项目尚处于前期勘探、建设阶段，利润空间有待释放。

投资建议：重点推荐资源板块贡献占比较高的中国中铁 （PB0.59X）、中国中冶 （PB0.71X）、中国电建（PB0.71X），关注布局黄金业务的上海建工（PB0.74X）以及矿产利润释放潜力较大的四川路桥（PE7X，2023年）。

风险提示：矿产资源价格波动风险，矿山开发进度不及预期风险，海外经营风险等。