上能电气更新：美国储能PCS放量元年，24年毛利率有望逐季上升

华福电新上能电气 更新：美国储能PCS放量元年，24年毛利率有望逐季上升

#24年出货目标： 光伏逆变器出货量预计36GW，其中国内地面电站18GW，分布式6GW；海外电站10GW（印度5～6GW，中东2～3GW，欧洲2+GW），海外分布式2GW；储能PCS出货预计5.6-5.8GW，其中国内5GW，美国PCS600-800MW；国内系统集成出货2GWh。

#当前价格情况： 国内地面电站大功率组串式逆变器1毛1到1毛2，最低1毛钱出头；集中式带变压器1毛4到1毛6；分布式户用20多kw1毛出头，工商业1毛3～1毛4；美国地面电站逆变器含变压器价格3毛3/w（4-5美分/w）；印度地面逆变器价格不到1毛/w；国内储能PCS最新价格单瓦2毛2左右；美国PCS单瓦4毛～4毛5。

#毛利率情况：预计24年毛利率随海外市场发展有望逐季提升； 美国地面逆变器（含变压器）预期毛利率40%；中东地面逆变器毛利率25%-30%，欧洲地面逆变器毛利率30%+；印度地面逆变器毛利率20%-25%；国内系统集成毛利率最高到10%。

#市场拓展情况：预计24年公司将逐步拓展中东、欧洲、北美等市场，其中美国市场24年将是放量元年，当前600-800MW在手订单有望在Q3、Q4逐步确收；另外欧洲市场产品线逐步拓宽，户储单相产品认证已完成，三相预计Q2完成，欧洲渠道布局自23年开始，目前已建立德国、西班牙子公司，后续仍有相应市场拓展。

公司近2-3年不断拓展产品及渠道布局，费用投入相对较多；23年海外市场开始放量，24年美国、欧洲、中东等市场有望全方位突破，费用有望实现摊薄，我们预计公司24年净利润5-6亿，对应当前PE不足20倍，建议重点关注！