依依股份:从人换到宠物稀缺赛道

依依股份 :从人换到宠物稀缺赛道
(1)大涨题材:宠物经济
公司是宠物卫生护理用品行业龙头,主要客户包括亚马逊 、Pe­t­S­m­at. 沃尔玛 、韩国
Co­u­p­a­ng、Ta­r­g­et. Ch­e­wy等优质合作伙伴,海外客户准入门槛较高，凭借自身优势已成为多家客户独家供应商。
据$依依股份(sz001206)$测算，全球宠物市场发展成熟预计2023年将达到1810亿美元。中国是全宠物市场，截至2022年宠物行业市场规模847亿。
行情上，公司今日涨停。
(2)机构观点:物护理用品畅销全球,需求恢复助弹性
①公司看重宠物赛道的高成长性和国内产能的稀缺性，专注于宠物卫生护理用品赛道，当前已拥有上千款规格型号的产品，获沃尔玛、Pe­t­S­m­a­rt等国际大客户肯定，业务覆盖日韩、美国、欧洲等地区。2020-2022年公司宠物- -次性卫生护理用品出口额占国内同类产品出口额的比重分别为36%/37%/38%，市占率行业领先。2022年实现营收15.16亿元， 同增15.75%, 4年CA­GR达到13.82%。
②宠物卫生护理用品为宠物用品细分赛道，具备刚性特质,全球宠物用品市场扩容明显,美国为第一大消费国，养宠渗透率不断提升,养宠群体进-步年轻化,从量上进一步释放增长空间。从出口来看,海外去库存结束,正常补库周期来临，24Q1在低基数下，该类产品的出口有望保持较高增长，公司出口业务也有望实现较强修复;国内来看，市场仍在培育期，渗透率提升可期，随着宠物饲养者的卫生意识增强以及对环境舒适要求的提高，宠物饲养者对宠物卫生用品的需求将不断上升。
③客户稳定叠加产能释放，成本下行期期待利润弹性。
1)研发:公司与客户联合,形成研发良性闭环,构筑完善产“品体系,实现高品质及高效率生产
2)产业链一体化: 公司将无纺布生产纳入产业链体系,以控制原料及产品质量，稳定成本波动，同时能够对外销售,充分利用产能。当前原材料价格进入下行通道，期待公司在该阶段充分释放利润弹性;
3)客户:老客户内生增长动力充足,新客户持续积累，据公司公告, 23年新增客F
季度贡献营收约4800万元;
4)产能释放:募投项目缓解公司产能瓶颈，截止2024年2月2日, 公司宠物垫/宠物分别达到50/2亿以上,新产能投产为公司提供增长新动能。