3.18投资策略

1、市场方面

本周，A股市场整体呈现出高位震荡调整格局，行业板块再现结构性轮动。新能源赛道和消费板块轮动推动市场继续冲高，周期、农业、军工、金融、科技类行业呈现局部轮动，新能源赛道的光伏、风电、储能以及新能源汽车及电池、白酒、医药、食品饮料、旅游等行业表现较为活跃，煤炭、石油、钢铁、建材以及银行、保险等高股息板块呈现回调，市场整体呈现出结构性行情。

短期来看，市场持续反弹后，以处于阶段性高位，技术性回踩概率较大，不过，市场的整体趋势依然向好，短期调整在于获利盘消化以及技术性修整蓄势。虽然近期A股市场估值有所提升，但从最新数据来看，A股市场估值、各行业板块估值仍处于历史低位。当前各宽基指数估值普遍处于50%以下分位，大类行业整体估值位于历史低位，估值修复仍有较大空间。

政策方面，中央财政持续加码，超长期特别国债、中央预算对民间投资及耐用品消费以旧换新等支持政策持续推出，将继续推动经济基本面复苏。短期看，随着市场风险偏好的回升以及北向资金、杠杆资金大幅回流，市场情绪面将继续推动市场修复。在投资策略上，建议关注基建、建材、工程机械以及新能源赛道景气回升的光伏、风电，此外继续关注大消费中的白酒、食品饮料、新能源汽车和电子大宗商品消费电子 、半导体芯片、人工智能。本周我们关注汽车行业和建筑行业的投资机会。

2、板块机会

汽车行业

根据本次政府工作报告内容，当前政府层面高度重视发展新质生产力和推动消费品以旧换新，汽车行业作为其中的核心主体将直接受益。“以旧换新”等总量配套政策正逐步落地，汽车行业供需两端共振可期。在政策催化下，国内汽车需求有望得到进一步释放。

乘用车：根据本次政府工作报告内容，当前政府层面高度重视发展新质生产力和推动消费品以旧换新，汽车行业作为其中的核心主体将直接受益。1-2月汽车出口83.1万辆（+22.1%），继续维持强势，全年出口增速预计20%以上，符合此前高增预期。继
3月2日上海市公布了新一轮以旧换新政策，全国各地政策有望持续接力。随着2024年北京车展临近，各大车企的重磅新车也将陆续上市，整车销量在新车供给和政策催化下有望持续提升，乘用车销量弹性边际变化显著。

商用车：24年初以来车企加库及冲开门红推动1月批发销量高增长，但当前尚未看到下游中期需求向上拐点，叠加春节淡季，2月终端销量重回弱势，关注3月季节性旺季需求以及天然气重卡放量。

零部件：人形机器人 板块关注度较高，有望受英伟达 GTC大会催化，在汽车消费升级产品迭代更新加速，下游需求逐步企稳回升背景下，此前市场担忧的零部件企业年降对龙头企业业绩影响或可控，今年以来交付量迅速提升有望带动上游零部件公司业绩上涨，一季报或为产业链标的配置窗口期。中期看，出口将是未来国内零部件重要增长极，海外部分地区贸易风险可能扰动市场情绪，建议关注全球化布局较为均衡或年内业绩增长强劲的相关标的。

乘用车：看好智能化领先、产品周期强的优质自主，建议关注长安汽车 、比亚迪 、赛力斯 、长城汽车 。零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量：建议关注拓普集团 、新泉股份 、爱柯迪 、旭升集团 、双环传动 、岱美股份 ；关注智能驾驶-伯特利 、德赛西威 、双环 传动、精锻科技 。

建筑行业
3月5日，《2024年政府工作报告》发布，提出全年GDP增长目标5%左右，赤字率拟按3%安排，拟安排地方政府专项债3.9万亿元，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。

超长期特别国债重磅发行，基建投资资金保障性强。今年《政府工作报告》明确“积极的财政政策要适度加力、提质增效”，指出今年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元；拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，比上年增加1000亿元；此外，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。中央加杠杆力度超预期且具备持续性，助力基建投资长期稳健增长。2024年，地方政府专项债、超长期特别国债和2023年Q4增发的万亿国债等均为全年基建投资增速形成一定支撑，“三大工程”建设推进值得期待。低估值优质央国企优先受益基建稳增长带来的项目释放，助力订单、业绩持续增长。

中央转移支付力度拟加大，地方财政压力有望缓解。地方政府化债一直为基建领域关注重点之一，此前，国务院要求12个债务水平较高省份暂缓部分项目建设，引发了市场对基建投资规模收缩的担忧。今年《政府工作报告》提出，中央财政要加大对地方政府均衡性转移支付力度、适当向困难地区倾斜，省级政府要推动财力下沉，兜牢基层“三保”底线。超长期特别国债叠加中央转移支付力度加大或将有效减轻地方财政支出压力，有效助力地方债务风险化解，同时保证稳增长力度，扩大有效总需求，有望逐步改善建筑基建企业项目回款，减少项目计提风险。

投资建议：中央加杠杆力度超预期，超长期特别国债为基建长期稳增长提供资金支持，地方政府专项债、超长期特别国债和2023年Q4增发的万亿国债等均助力2024年基建投资增长，中央转移支付力度加大或将有效缓解地方财政压力，对央国企项目订单、业绩、回款改善形成预期。同时，央企市值管理将于2024年全面推开，央企估值提升值得期待。建议关注：1）低估值基建央企龙头：中国中铁 、中国铁建 、中国交建 、中国建筑 ；2）优质地方国企，安徽建工 、隧道股份 、地铁设计 ；3）保障房和城中村改造前端设计公司，华阳国际 ；4）水泥建设出海企业，中材国际 。