牛市踏空想上车最好的期权策略之比率价差期权策略

最近股市行情如火如荼，不少踏空的投资者想要参与，但是又担心市场会出现调整。其实用期权组合就可以实现既不会踏空，也可以放大收益，同时风险有限的期权策略。下面内容就来了解一下牛市踏空想上车最好的期权策略之比率价差期权策略。


期权波幅策略——比率价差
另一个常用的交易策略为比率价差。比率价差由长仓期权和短仓期权组成，其数量为简单的数学比率，如2：1或3：2。交易者将这些价差称为1比2或2比3。
比率价差通常由全部认购期权或全部认沽期权组成，其具有相同的到期日及相同的产品。当然亦有例外情况。
如何构建价差
这些并非是对执行价格进行的简单随机组合。该等组合一般是由价差中期权的delta决定的。例如，一位交易者欲买入多头持仓。其将购买两份Delta 为23的认购期权并卖出一份Delta 为46的认购期权，资助前述交易。
执行价格为375的认购期权delta值为46。执行价格为405的认购期权delta值为23。执行价格为405的认购期权需要是深度价内期权，方能弥补执行价格为375的认购期权的损失。因此，市场需要大幅走高。
具体分析这三份期权
由于该交易涉及三份期权，因此我们将分别探讨。首先分析执行价格为375的短仓，其收益与短仓认购期权相似。
收益
接下来我们分析执行价格为405的认购期权，两个期权均具长仓认购期权收益。交易者买入的第一个执行价格为405的认购期权将弥补其卖出执行价格为375的认购期权的损失。
随着市场走高，执行价格为375的短仓所产生的任何进一步损失都将被执行价格为405的期权收益所抵销。
当我们加入第二个执行价格为405的认购期权时，收益概况将如下所示。


交易者从比率价差中获得0.75的净收入，原因是其以13.75的价格卖出了一份期权，并分别以6.50的价格购买2份期权。接下来让我们观察该价差的盈亏平衡点。
若市场收于375之下，交易者将保住其0.75的收入，因为所有期权到期作废。

减少损失
若市场收于375.75点，由于短仓认购期权在0.75价内，交易者需支付的金额等于其从价差中获得的收入。这是较低的盈亏平衡点。
若市场收于405，这即是他最大的损失点：这是由于执行价格为405的认购期权到期作废，加上其短仓执行价格为375的认购期权亏损30。若减去0.75净期权费，则其损失将降至29.25。

若市场收于405上方，则执行价格为375和执行价格为405的认购期权均为价内。市场的任何进一步上升都会使执行价格为375的认购期权的价值增加，同时亦使执行价格为405的认购期权增加同样价值。透过做空一个期权并做多另一个期权，交易者不再受市场上行走势的影响。
第二个执行价格为405的认购期权需弥补29.25的最大损失方可使该价差获利。
因此，市场须达致434.25，我们的价差方可达致较高的盈亏平衡点。434.25以上为无限利润。

结论
比率价差根据市场情况可产生多种结果。交易者可利用比例套利策略表达对市场的看法，获得无限上升的可能和有限的下跌风险。比率价差是一种具资本效率的参与市场的方法。
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