裕元集团23年制造端业务业绩：Q4利用率环比大幅改善，降低债务

兴证海外纺服裕元集团 23年制造端业务业绩：Q4利用率环比大幅改善，降低债务

🔅Q4收入同比-10%至12.7亿美元，量同比跌幅缩窄，价格同比下滑

🔅订单趋势改善：23Q4出货量同比-3.9%至5700万双；

~分产地，印尼/越南/中国出货量分别为3000万/1800万/700万双，分别同比+8%/-28%/+80%

~分销售客户所在地，美国/欧洲/中国大陆/其他地区同比分别-18%/-19%/+6%/-10%，占比为26%/25%/20%/29%

🔅产能利用率修复，叠加公司严格降本增效，Q4利润率修复至历史新高水平。Q4产能利用率环比+6ppt至85%，带动GPM同比改善3.5ppt至22.8%，SG&A费用率下降1.7ppt至10.1%，OPM同比改善6.2ppt至11.0%，GPM与OPM均创近6年新高

🔅营运周转天数同比-1天至79天，库存/应收/应付天数分别同比+2/+6/+5天至52/54/27天

🔅制造端债务同比下降4.6亿美元至9.6亿美元

🔅集团全年派息率约68%，并计划回购1500万美元，约占总股本7.3%

🔅24年1+2月收入同比下滑1.0%，对比18/19年同期约下降11.9%

🔅3月13日收盘价2023年对应全年股息率为10.5%，彭博一致预期调整后PE（2024)=6.4x

来源：公司公告，Bloomberg，公开资料整理，不涉及主观观点和投资建议