沪电股份2023业绩快报点评

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沪电股份2023业绩快报点评:收入利润创单季历史新高,持续看好公司在AI浪潮中的核心卡位
公告:公司发布2023年业绩快报,全年实现营业收入89.38亿元,yoy+7.23%,实现归母净利润15.13亿元,yoy+11.09%,扣非归母为14.07亿元,yoy+11.27%。单四季度收入28.56亿元,yoy+11.0%,qoq+23.2%,归母净利润5.59亿元,yoy+27.2%,qoq+21.5%,扣非归母5.29亿元,yoy+35.5%,qoq+22.1%。

AI驱动算力需求爆发,公司全年业绩稳健增长。受益于高速运算服务器、AI等新兴计算场景的景气度较高,23Q4收入、利润均创单季度历史新高。全年PCB毛利率32.46%,同比+0.74pct,主要因为高端产品放量,产品结构持续提升。23Q4归母净利率19.59%,同比提升2.49pct,若剔除减值影响,利润率水平更高,彰显了公司的盈利能力。

沪电股份的成长逻辑:通讯PCB收入占比接近70%,以IDC交换机(占比最高)、路由器、服务器等下游应用为主,产品大多是高多层板。主要受益交换机从400G向800G渗透、AI服务器放量、通用服务器平台升级三大趋势。业绩方面,随着库存去化基本结束和AI的驱动,公司23全年业绩逐季显著改善,Q3在AI服务器和HPC相关PCB产品的收入约3.8亿元,Pre800G产品也已批量生产,未来随着800G交换机渗透、AI服务器放量以及服务器平台升级,业绩弹性巨大。

产能方面,国内青淞、黄石工厂仍有扩产空间,且公司在青淞厂投入5.1亿元实施技改,预计年均可新增营业收入约5.5亿元、净利润约0.8亿元。海外方面,公司在泰国已经布局生产基地,最快24Q4有望投产,针对数通和汽车产品,为中长期的增长提供动能。

风险提示:800G交换机渗透低于预期、AI服务器出货低于预期