比亚迪23年业绩预告点评

比亚迪 23年业绩预告点评：盈利能力大幅增长，业绩基本符合预期｜国金汽车 陈传红团队 $比亚迪(sz002594)$

事件：1月29日晚，比亚迪发布23年业绩预告。
1）公司预计23年归母净利润290亿-310亿元，同比+74.46%～86.49%；扣非后净利润274亿-297亿元，同比+75.22%～89.92%。

2）我们计算Q4归母净利润76.33-96.33亿元，同比+4.4%～31.8%；环比-26.7%～-7.5%。

💡点评：23年业绩基本符合预期，Q4净利下滑预料之内：
1）行业龙头地位凸显，23年销量302.44万辆同比+62%维持高增，规模效应带动盈利能力大幅改善；

2）受益品牌力提升，公司高端化、国际化进展顺利，仰望/腾势/方程豹等品牌冲击高端市场，23年出口24.3万辆同比+334.2%，车型结构改善带动公司盈利能力增强。

3）受Q4尤其12月降价影响，公司Q4净利环比下滑预期之内。为达成销量目标+市场竞争趋于激烈，11月起公司海洋网降价，优惠幅度5000-18000元；12月1日王朝网开启降价，优惠幅度5000-20000元，促销活动导致净利环比下滑。

展望：公司作为行业龙头，新车型+智能化+国际化齐头并进，24年有望持续获得突破。
1）新车型：24年是公司轰轰烈烈的新车周期，王朝网主力秦汉改款、仰望U7/U9上市、方程豹豹3、腾势轿车等新车上市，公司走量款型换代放量+高端化冲击持续，将带动公司车型结构及盈利能力持续改善。

2）智能化：梦想日公司已展现最新全车智能+智能座舱+智能驾驶成果，腾势/仰望智驾将于Q2/Q3落地，公司亦将进入城市NOA阵营。后续公司智能化有望下沉至20万元附近车型，维持公司强劲品牌力。

3）国际化：公司是国内电车出海龙头，率先进入产能出海时代。24年公司乌兹别克/泰国/巴西工厂陆续投产，释放5/15/15万辆产能，匈牙利工厂开启建设，全球性布局+技术优势+产能出海下公司出口将维持高增。

投资建议：
我们认为，24年开始是汽车板块的结构化大年，从确定性和成长性建议配置：国际化和智能化两大方向。作为国内汽车行业龙头，24年公司产品周期向上、海外市场加速、智能化厚积薄发，规模效应下成本优势明显。我们预计公司24年销量380万辆，同比+26.7%；出口量50辆，同比+115.5%。建议持续关注。