卫星化学2023年业绩预告点评：23年净利同比高增，新材料扩张贡献增量

东吴电新/能源化工卫星化学 2023年业绩预告点评：23年净利同比高增，新材料扩张贡献增量

事件
公司预计2023年实现归母净利润46~52亿元，同比增长48%~67%，其中Q4单季度，预计实现归母净利润12.1~18.1亿元，中值为15.1亿元，环比-14%~+29%。

乙烷价格回落，C2板块盈利增厚
1、Q4期间，美国乙烷均价为175美元/吨，环比-40美元/吨，乙烷裂解制价差环比增加592元/吨。
2、下游方面，聚乙烯/乙二醇/环氧乙烷/乙醇胺/DMC/聚苯乙烯价格分别环比-4%/-0%/+5%/+14%/-11%/+3%。

C3板块例行检修，嘉宏并表增厚业绩
1、Q4期间，华东丙烷均价为671美元/吨，环比+44美元/吨，PDH价差环比下滑92元/吨。
2、下游方面，聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯/环氧丙烷/双氧水价格分别环比+1%/-4%/-4%/-1%/-27%。
3、公司丙烯酸及酯装置在11月进行年度检修，嘉宏新材于10月底完成股权变更登记，对业绩产生一定影响。

α-烯烃综合利用项目环评公示，产能扩张助力业绩提升
1、公司α-烯烃综合利用项目一期于12月29日在连云港 徐圩新区官网进行环评一次公示，预计将于24年初开工建设；
2、公司还有80万吨丁辛醇、26万吨高分子乳液、20万吨精丙烯酸、4万吨EAA等项目处于建设过程中。

盈利预测与投资评级
我们调整公司2023-2025年归母净利润为49、70、80亿元，按1月22日收盘价计算，对应PE分别9.1、6.4、5.5倍，维持“买入”评级。

风险提示项目建设不及预期，需求表现疲弱，原材料价格大幅上涨